公开市场操作、信贷放量、差别动态存准率等有微调可能

　　11月16日，中国人民银行发布第三季度中国货币政策执行报告指出，下阶段央行将继续实施稳健货币政策，同时密切检测国内外经济金融形势发展变化，把握好政策的力度和节奏，适时适度进行预调微调。

　　在GDP增速放缓及小微企业困境日益凸显的情况下，市场愈发期待货币政策能出现变化。然而，货币政策何以承受如此之重？是否货币政策一旦如预期般转变，经济难题就能迎刃而解？

　　微调预调预期渐浓

　　从国内外情况看，货币政策调整的理由似乎不少。

　　首先是出口的持续下滑。海关总署数据显示，1－10月，中国外贸进出口总值29753.8亿美元，较去年同期增速低10个百分点。10月份，中国出口同比增长15.9%，增幅创8个月以来的低点；当月贸易顺差170.3亿美元，收窄36.5%。

　　在外贸活力渐弱的情况下，GDP增速放缓也可清晰预见。当前已有经济学家提出中国经济政策应从“抗通胀”转向“保增长”，即货币政策需要有所放松。

　　此外，欧美等外围市场的糟糕环境也为中国调整货币政策提供了理由。不少市场分析人士及学者指出，目前欧美国家普遍采取超级宽松的货币政策，而中国相对紧缩的货币政策为市场提供了套利空间，因此中国也应相应放松货币政策。

　　不过，央行报告总体基调仍旧强调，目前并不具备全面放松货币政策的货币信贷条件和通胀环境。央行指出，稳健货币政策成效逐步显现，货币信贷增长向常态回归，与经济平稳较快增长相适应。央行同时认为，未来物价走势仍有不确定性，物价稳定的基础还不牢固。

　　一位银行业内分析人士对《国际金融报》记者表示：“年内央行动用价格工具的可能性很小，可能通过公开市场操作等方式来进行预调微调。或者在信贷方面做文章，加强对中小企业、‘三农’和保障房等的信贷支持。此外，差别动态存准率也有微调可能。”

　　以不变应万变

　　不过，复旦大学经济学院副院长孙立坚认为：“未来一段时间，货币政策应更着重‘稳健’而非‘预调微调’。”

　　央行此前数据显示，10月金融机构新增人民币贷款5868亿元，同比增长175亿元，创下4个月以来的新高。市场似乎从中看到了信贷松动的迹象，并预期未来几个月信贷有可能达到并维持在6000亿元左右的规模。

　　“从表象看，似乎是紧缩货币政策导致了当前中小企业的困境。然而即使加大对中小企业的信贷规模，同样无法从本质上解决问题。”孙立坚指出，“中国钱荒和钱流两种状况同时存在，因此中国经济面临的并非是钱多还是钱少的问题，而是如何把钱从多的地方引到钱少的地方。”

　　“只要实体经济的盈利空间打不开，即使货币政策再放松，企业拿了钱也只会做‘挂羊头卖狗肉’的事。”孙立坚指出，“当前中国政府更应该在财政、产业政策等方面着力，从而改善企业的经营环境，在货币政策方面则更适合于‘以不变应万变’。”（付碧莲）