报告摘要:

　　NYBOT原糖期货价格下滑至5个月以来的低位,跌至24美分/磅。国际糖业组织(ISO)表示,预计11/12榨季全球食糖产量有望增至1.722亿吨,较上榨季增长4.2%。全球预计消费量1.677亿吨,增幅略高于近10年来的平均水平,达到2.27%。预计11/12榨季全球出口量小幅增至5210万吨。综上,我们认为预计11/12榨季全球糖市将出现450万吨的过剩,加之外界环境并未转好,原糖期货价格终至5个月来最低位,并可能持续走低。

　　国家粮油中心预计今年我国玉米产量为1.77亿吨,美国农业部预测为1.84亿吨。均创出历史记录,一定程度上压低了短期国内玉米价格走势。另外,由于国内玉米市场近80%用作饲料,因而饲料的需求形势也极大影响着玉米价格。近一个多月以来,由于出栏增加等原因,育肥猪数量减少,导致生猪饲料消费需求降低。产量的丰收以及饲料需求的下降一定程度压低了玉米价格。本周大连玉米报收报收2,195元/吨,环比下跌6.60%。但是中国粮油中心11月预测本年度玉米工业消费增至52500千吨,国内总消费达到17700万吨,中国玉米总体供需形势仍然偏紧。我们预计长期玉米期货价格仍处于上行区间。

　　目前,广西已进入榨季半个多月,至11月18日,已开榨糖厂5家、当前成交价格在7200元/吨左右。由国家发改委发布的《关于完善糖料收购价格政策的通知》, 从源头规定五个糖料主产区实行糖料收购价由各省区政府统一定价,已防止新榨季白糖的继续上涨。按计划,南方各主产区将于12月之后逐渐进入生产高峰。今天春节较早,节前用糖需求量预计最迟将在11月中下旬有所体现,但是在陈糖、国储糖、加工糖和新糖共同供应情况下,我们预计现货价格上涨的可能性较小。

　　国内猪肉市场价格继续普跌:猪肉价格报收24.28元/公斤,环比下跌1.90%;白条肉出厂价、生猪出厂价和仔猪批发价较上周下跌1.79%、2.14%和2.95%,玉米批发价格较上周价格保持不变,猪粮比下降2.14%,从10月初全国猪肉价格连续八周下降。10月全国生猪存栏量继续稳步上升,达到47516万头,其中能繁母猪4880万头,规模化屠宰量达到1726.8万头。目前,正是上半年补栏生猪出栏的时期,加上天气转凉之后,生猪的生长速度加快,出栏频率提高。这些生猪的上市,增加了猪肉的供应量,缓解了供求失衡的状况。与此同时,中秋国庆猪肉消费高峰期结束,猪肉需求量减少,客观上,也促进了猪肉价格的下调。我们预计随着生猪出栏数稳定上升,猪肉价格在春节前将保持稳定。

　　风险提示:1、食品安全风险:由于产品出现食品安全问题,造成股价大幅下跌; 2、农产品价格大幅下跌风险:出现供大于求或中国政府为控制国内通胀从而出台严厉农产品价格调控措施;3、流动性紧缩导致农业板块估值下降。