中国今年以来的基建投资低于我们的预期

　　2011年前10个月中国交通运输基建投资同比下降6%,近两个月降幅尤其显著。

　　因此,我们将2011年铁路投资预测由6,000亿元下调至4,400亿元(同比下降38%)。我们还将城市公共交通固定资产投资预测调低至2,450亿元(同比增长4%),以反映地方政府资金紧张的状况,同时基本维持公路和水路投资预测。

　　微调我们的2012/13年建设支出预测

　　我们预计,随着铁路建设活动恢复正常,2012和2013年铁路投资将回升至5,000亿元。此外,我们将2012/13年水路固定资产投资预测调高至1,540亿元/1,660亿元,同时小幅下调公路和城市公共交通投资预测(参见下表)。我们认为,鉴于财政收入和信贷紧张,地方政府将优先发展可以盈利的项目。

　　交通部十二五规划下行风险有限

　　交通部5月份公布其十二五规划,宣布十二五期间将投资约6.2万亿元。虽然该规划面临的风险似乎偏向下行,但我们认为总体投资偏差不会很大。同时,水务、灌溉和环境项目可能会吸引更多的政府投资。

　　选股启示:我们看好中国铁建和中建国际

　　我们认为,乐观氛围持续以及投资回升将有助于铁路建筑企业未来三至六个月的估值获得提升。但由于铁路增长已见顶,这些企业需进行多元化尝试。另外,我们认为融资能力强大的建筑企业有能力优选可以盈利的项目。我们看好中国铁建和中建国际。