11月28日，深交所召开新闻发布会，公布《关于完善创业板退市制度的方案(征求意见稿)》，公开向社会征求意见。千呼万唤的“直接退市”要在创业板动真格的了。该《方案》在原来的11项退市条件的基础上增加了连续受到交易所公开谴责和股票成交价格连续低于面值两个退市条件；不支持暂停上市的公司通过借壳实现恢复上市；对资不抵债的上市公司加快退市速度，缩短退市时间；设立退市整理板，公司终止上市前，给予一定的退市整理期等等。

　　退市政策为“清理垃圾”开道

　　禁止“借壳”这一措施，受到投资界和证券界普遍认可。主板市场上疯炒ST股的痼疾将不再传染给创业板。

　　而据笔者观察，新版创业板的退市制度充分反映和符合创业板的特点，主要有三个看点值得关注：一是强化了交易所的动态监管。如新版退市制度提出，创业板公司在最近36个月内累计受到交易所公开谴责三次的，其股票将终止上市。二是符合创业板的特点。如创业板公司股票出现连续20个交易日每日收盘价均低于每股面值的，其股票将终止上市。股价低于面值，实际上也反映了投资者对公司的恶劣印象，这类公司没有必要继续留在市场上。三是新版退市制度没有"ST、*ST"这样"披星戴帽"的过渡阶段，采取直接退市的规定较为严格，同时不允许被借壳，能够抑制疯狂投资的怪圈，倒逼公司的危机意识。

　　股市改革还需进一步深化

　　创业板退市制度的推出，为主板退市制度改革担任探路先锋。事实上，创业板退市标准最有威慑力的便是“资不抵债退市标准”，即只要一个会计年度报告出现净资产为负数的情形，就必须“暂停上市”；当连续两个会计年度报告出现净资产为负数时，就必须“终止上市”。在现行主板退市制度中，只有“连续三年亏损退市”这一条标准，由于净利润只是一个短期性(年度或季度)流量指标，很容易被人为操纵，因此，主板退市制度形同虚设，毫无意义。然而，净资产是一个长期性(自公司成立以来)存量指标，与净利润相比，一般不易被人为操纵，尤其是在短期内很难将净资产由负转正，由此可见，资不抵债退市标准具有极强的威慑力。

　　中国股市诞生20多年来，迅猛前进。但是，我们也应该看到，在中国股市跨越式发展的靓丽成绩单背后，仍隐藏一些深层次的矛盾需要解决，其中就包括广遭诟病的退市制度。因此，退市制度的逐步完善是中国资本市场制度完善进程中非常有意义的一步。

　　另外,要想彻底解决证券市场造假产业链的问题，还可以借鉴国外的经验。让所有的投资者能作空任何上市公司，用作空机制打击上市公司造假,挤掉股市里过度炒作的泡沫,彻底铲除证券市场的造假产业链,逼着上市公司改过自新；同时加快中小板和主板的退市进程,淘汰不合格的上市公司,让优秀的具备成长性的公司上市,这样证券市场就形成了良性循环机制,证券市场才能健康发展,中国才会有一个强大的资本市场。

　　作者简介

　　宏皓：原名章强。著名金融学者﹑北京交通大学客座教授、中央财经大学证券期货研究所研究员﹑社科院金融博士，代表作《股王兵法》，并受邀在中央电视台《经济半小时》、中央人民广播电台《经济之声》、中国经济网、人民网等国家级媒体担任特约嘉宾。