又一家中资企业「弃星赴港」上市，中国休镕食品(1262)刚于今年4月在新交所除牌，昨日便在港公开招股。与其走同一「途径」的还有鸿国(1028)、敏华(1999)和中国旺旺(151)等。对于「弃星赴港」，数家企业解释雷同，包括在彼地估值严重被低估，成交量低迷等，那么赴港后它们的「命运」能否改写？香港商报记者张威红

　　龙筹股估值较低

　　中国休镕食品挟着内需概念重新在港上市，招股价为2.65元，以2010年每股盈利0.29元计，市盈率仅9.1倍，较同类股份旺旺及康师傅(322)超过35倍便宜。该集团主席兼执行董事郑育龙表示，「弃星赴港」主要是公司价值被低估，及当地流通量较小，不利公司发展。

　　另外，首批「弃星赴港」的中国旺旺，该集团董事长蔡衍明同样表示，1996年在新加坡上市后，「一直过得很委屈」，公司每年净利润高达16%，却只有15倍的市盈率。其竞争对手康师傅(332)，同年在港上市，一度可以享受40倍估值。

　　赴港后股价多潜水

　　新加坡投资者给来自中国的企业起了一个名称，叫做「龙筹股」，香港投资者则称之为「中资股」，那么这批「龙筹股」转身成为「中资股」，估值及成交量有没有得到改善？「弃星赴港」是否改写企业「命运」的万灵药？

　　本报总结了08年至今「弃星赴港」的股份表现，除中国旺旺外，其余全部潜水。中国旺旺于07年7月新交所除牌后，08年3月在港上市，上市价3元，昨日报7.93元，累计升幅已超过1.6倍。其余股份跌幅介乎22%至60%(详见表)。就算上市时吸引索罗斯、阿里巴巴主席马云等名人入股的四环药业(460)，股价表现亦未如理想，上市至今股价累跌近3成。

　　除股价没有提振外，成交量也未如理想。如选择在两地挂牌的中国心连心化肥(1866)、Z-Obee(948)和凯德商用等，在低迷的市况下，Z-Obee和凯德商用(6813)昨日录得零成交，Z-Obee上市至今股价跌幅接近6成。

　　估值及市值明显提升

　　然而，它们的估值和市值则明显提升，以鸿国(1028)为例，于2003年新交所上市，去年5月正式私有化除牌，私有化时公司总估值约9.6亿元，相对其09年历史市盈率仅约10倍。赴港挂牌后，虽然市况不稳，以昨日收市价计，估值仍超过15倍，市值35.8亿元。综合新交所50只龙筹股(中资股)平均估值约6.2倍，除Z-Obee(948)仅有5倍外，其余均高于新交所平均水平。

　　另一个评估企业「有无运行」的重要准则，为市场对其的聚焦程度，以旺旺为例，同样的基本面，在新交所不被重视，但赴港短短三年半时间，就纳入作为恒指成分股，是近年首批进入该成分股的食品企业。受消息带动就算市况不佳，日成交量亦突破3亿元。

　　有新加坡证券分析员认为，旺旺成功主要是其品牌普及和能见度高，而且是第一家「弃星赴港」的龙筹股，获得不少曝光率，后来仿效者相对失色。（系列之上篇）