11月份在通胀下行、政策出现松动、资金面结构性偏紧交织之下，债券市场短期呈现出先快涨后调整的格局。分析人士指出，当前市场对于货币政策松动的想象空间进一步打开，对政策放松预期已然蔓延到全面下调存款准备金率，而12月份伴随财政存款的集中释放，资金面影响料将逐渐趋缓，则债券市场有望迎来新一轮上涨行情。

　　第一创业证券固定收益研究员胡泽利指出，在债市的中期大方向上，市场基本达到了一致认可，即中期并不悲观，只是在资金利率始终难以继续下探，以及短期内若干微观层面的迹象确实不支持资金面的继续宽松后，市场有所犹豫，再加之供给的不断释放，收益率才有显著上行。

　　在财政存款实际支出前，短期资金仍将处于结构性偏紧状态，而市场走势依然会以波动为主。中邮证券分析师王博涛亦撰文表示，未来一段时间到期资金较少，预计央行将通过公开市场操作平滑流动性，防范因财政存款支出导致市场流动性大起大落。

　　中国人民银行29日招标发行了150亿元1年期央票，并进行了100亿元28天期正回购操作，发行利率较上周维持不变。可以看到，本周到期资金量仅为20亿元，这意味着，截至当前，央行已经实现资金净回笼达230亿元。

　　不过，值得一提的是，央行于29日进行了月内第二次国库现金定存招标，操作量为600亿元，至此，本月央行已通过国库定期存款向市场注入资金1200亿元。分析人士普遍认为，一个月内展开2次国库现金定存招标实属罕见，且规模也处于历史高位水平，说明央行维持流动性稳定的意图明显。

　　北京一位券商自营部门的交易员表示，“商业银行的超储率或上升至1.5%-2%之间，7天回购利率亦将下降至3%中枢水平以下，1年期以内的央票收益率会向3%靠拢，同时预期也会推动更长期限的收益率向下平移。”

　　着眼于12月，随着通胀和经济的双双回落，资金面中期逐步趋缓已成定局，高评级信用债收益率仍将震荡向下，而短期受季节效应引起的收益率上行，实为配置高等级信用债提供了较好的机会。

　　国泰君安债券研究员陈岚亦称，欧洲债务危机解决方案的逐步推进不但有利于市场风险偏好的回升，再加上国内货币政策趋于宽松，则信用利差仍有下降空间，信用债收益率曲线未来或将陡峭化下行。

　　虽然11月份汇丰PMI预览值跌破临界点，但业内普遍认为经济底部是有保证的，信贷政策已开始放松，未来1-2个月，伴随信贷政策和其他针对中小企业的政策作用逐步显现，信用环境将会改善，低评级信用债可以适当介入。