昨日，中国物流与采购联合会(CFLP)发布的11月中国制造业采购经理指数(PMI)为49%，环比回落1.4个百分点，自2009年3月以来首次回到50%的枯荣分界线以下。专家认为，PMI的回落显示出经济增速延续着回落趋势，但出现较大波动的风险不大，政策或将转向“保增长”。

　　一般来说，PMI高于50%，反映制造业经济扩张；低于50%，则反映制造业经济衰退。

　　从PMI的11个分项指数来看，同上月相比，只有产成品库存指数、进口指数上升，分别上升2.8个和0.3个百分点；其余各指数均有所回落，其中新订单指数、新出口订单指数回落幅度较大，超过两个百分点，均回落到50%以下。

　　CFLP特约分析师张立群认为：“11月PMI指数显示经济景气从扩张转为收缩，预示未来我国经济增长率将继续回落。新产品订单和购进价格指数回落，反映市场需求总体走低，企业生产经营困难可能从成本提高转向订单不足。但由于国内投资增长仍保持较高水平，消费增长稳中略有提高，因此未来经济增速回调预计仍将比较平稳，不会出现大的下滑。”

　　经济结构的变化也佐证了张立群的观点。今年以来，钢铁、有色、化工、建材等传统的基础原材料行业发展势头明显减缓，其PMI指数最近几个月回落到50%以下。而机电设备制造业、信息电子产业，全年发展态势虽有小波动，但仍然稳定地保持在50%以上，表明经济发展具有更为稳定的支撑基础。

　　尽管如此，PMI降到50%以下，仍是一个经济下行的市场信号。此前一日，央行三年来首次下调存款准备金率，释放流动性。在政策目标中，保增长的权重开始提升。

　　“PMI降至50%以下与前一日央行的存准率下调相联系，表明中国官方开始越来越关注经济的下行风险。”澳新银行大中华区经济研究总监刘利刚表示，但好消息是购进价格指数在近几个月出现了大幅度的下滑，表明中国面临的输入型通胀压力正在逐步减轻，这也为未来的政策放松提供了较为良好的基础条件。

　　分析认为，下调存款准备金率，传递出通过政策调整防止经济增长大幅下滑的意图。汇丰中国首席经济学家屈宏斌表示：“制造业景气度的快速下滑，加之通胀回落的速度快于预期，今后保增长将取代抗通胀成为决策层的政策重心。”