国泰君安 边风炜

　　本周是动荡的一周，周三近80点的大阴线让人绝望，B股直线下跌，国际板传言再起；周四全球救市，国内央行三年后再降存准率，证监会出面辟谣“国际板走流程属无稽之谈”，指数应声大涨；周五指数依旧颓势，PMI跌破50，制造业进入衰退预期。多空分歧进入了白热化，其核心是“经济下滑与政策微调”间的博弈孰重孰轻，孰强孰弱。

　　2012年与2011年相比，最大的不同是迷雾已散去。虽然散去后的风景并不美丽，甚至有很多地方是一地残骸，如果让司机在“一个差的路况或大雾天”开车两者间选择，大家猜他会选择哪个？我们认为看清总比模糊的好。

　　全球的形势已基本明朗，欧洲经济和债务问题要解决时日漫长，美国经济的复苏之路任重而道远，但总体情况要好于欧洲；中国经济在转型，明年的经济亮点在哪里，大家都不敢说，新兴产业必将成为未来的明星，但在成为明星前，必然会有一段坎坷的路要走，而原本的地产、重工业在进入调控期后将明确拉低明年的GDP，经济的软着陆使得市场的担忧情绪增加。

　　大家都习惯了政策市，习惯了大手笔的政府投资，每天说着市场化，当真正依靠市场的力量来转型时，似乎大家都犹豫了，担忧的情绪困扰着投资者。虽然迷雾渐散，但看着一路的障碍，此时勇气和信心是最关键的。但资本市场的逐利性和短期化导致市场不愿意参与转型，市场需要一个确定的结果，横盘、震荡、回落，成为了经济转型期股市的主旋律。

　　新主席上任了，新措施良多，基本都点到了市场的“患处”，中国股市在工业化向服务型社会转变过程中会占据更重要的地位，在居民储蓄的配置中会成为更重要的配置资产。放眼过去两百年，英国重债、美国重股，在他们的转型中资本市场都起到了核心的作用，希望未来的中国股市能获得更大的政策支持。

　　转型期股市一定会发挥更大的融资功能，但提高配置的效率和发挥市场的理财功能，让市场、企业、投资者实现转型中的共赢是市场长期得以生存和发展的基础。我们希望2012年的股市在迷雾散开后能迎着曙光稳步向前。