上周沪深股市跌宕起伏，在周三大跌后，随着央行下调存准率，周四大盘出现强劲反弹，周五则再回弱势。目前看，单一政策很难扭转下行趋势，政策转向需要一个累积过程，在出现持续宽松政策前，股市仍将维持弱势震荡格局。

　　此次央行下调存准率，虽然表明紧缩性政策到头，但主要也是为了对冲外汇占款下降等影响，意在保持资金的相对平衡。政策的总体基调仍以稳健为主，难以出现大幅转向，利好预期仍需观察。但同时，11月份采购经理指数PMI回落到50%以下，警示宏观经济运行不够理想，经济“软着陆”持续，将影响包括上市公司在内的实体经济效益，对股市基本面形成制约。从时间看，临近年底，机构结账意愿增强，一个事实便是11月份大小非减持创年内新高，年底财务因素导致减持压力大增。

　　从盘面看，上周四受政策利好刺激，大盘冲高回落，出现一步到位后的盛极而衰局面，连续阴线以及量能的快速萎缩，显示短线反弹很可能是昙花一现。市场情绪并没有真正调动起来，参与意愿不强。随着股指回落，观望氛围、避险情绪再度抬头，上周末如没有新的利好推动，本周大盘重回弱势盘跌的可能性较大，2307点面临考验。另外从K线看，如果平滑掉上周三的大阴线，目前股指正沿着下降轨迹渐次运行，弱势难改，因此建议投资者轻仓观望，保持谨慎。申银万国

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