1年期央票利率连续第四周维持在3.4875%水平，超出市场预期

　　预计数量型货币政策工具是未来实现调控方向转变的首选

　　央行周二发行500亿元1年期央票，发行量较上周增加逾两倍，中标利率连续第四周维持3.4875%，超出市场预期。业界专家分析，央行维稳1年期央票利率，可能是为了防止在存款准备金率下调之后降息预期的升温。因为1年期央票利率往往被市场看作是利率变动的风向标。

　　6日，央行在公开市场放量发行500亿元1年期央票，利率为3.4875%，持平上周，同时进行了500亿元的正回购操作，中标利率2.8%。

　　数据显示，本周公开市场到期资金为350亿元，较上周的20亿元大幅增加，仅周二就已实现净回笼650亿元。

　　对于28天正回购的放量发行，“这是为了平滑资金到春节前，以维持流动性的适度宽松。”一家国有商业银行的交易眼称，春节前有可能再次下调存款准备金率。不管如何，流动性将在春节后进一步宽松。

　　中债收益率曲线显示，1年期央票收益率周一收盘报3.38%；来自经纪商的最新报价则显示，目前二级市场1年期央票利率回升至3.46%。

　　“随着昨日二级市场1年期央票收益率出现回升，由之前的一二级市场利差11个基点降至2个基点，1年期央票利率下调压力也随之释放。”上述交易员称，央行维稳1年期央票利率，可能是为了防止在存款准备金率下调之后降息预期的升温。因为1年期央票利率往往被市场看作是利率变动的风向标。

　　另有分析人士指出，近期人民币对美元汇率盘中连续触及跌停，资本流出压力较大。如果此次1年期央票引导市场利率进一步走低，可能加剧国内市场波动。

　　央行下调准备金率以来，市场资金面整体更趋宽松，央行适时加大资金回笼力度体现了政策宽松的微调性质和灵活性，数量型工具预计还将是未来调控的首选。

　　昨日，上海银行间同业拆放利率(Shibor)和回购定盘利率隔夜品种均回落不到1个基点，其他品种波动幅度也不大，说明市场资金面确实处于适度宽松状态。

　　上述交易员称，一边是下调存款准备金率，另一边通过公开市场回落资金，央行的这种操作手法说明并不想一下子松开，更准确地说现在还处于政策的观察期。是否会采取进一步的行动，要看本周开始公布的11月份经济金融数据。

　　国泰君安的研究报告预测，在经济通胀持续回落的背景下，存准率下调的趋势不会改变，不排除未来每月下调一次，2012年一季度或存在降息的可能。

　　市场人士认为，本周四发行的3个月期央票利率也需要给以重点关注。