分析师预计，春节前后或再下调存准率

　　在周二例行的公开市场操作中，央行发行了500亿元1年期央票，同时开展了28天期的正回购操作，交易量为500亿元。

　　分析师表示，在资金面相对宽裕且存在利率下行预期的情况下，商业银行的央票需求较高或是央票放量发行的主要原因。而央行开展28天正回购操作，或为平滑明年市场较为紧张的资金面。

　　一般而言，由于年初信贷投放冲量，市场资金面较为紧张。WIN D的数据显示，如果剔除今年12月6日开展的500亿元正回购到期，明年1月份公开市场到期资金量仅410亿元，而明年2月份到期资金量更是萎缩至120亿元。

　　由此看来，在明年1月份春节后，央行或将宣布于明年2月初再次调低法定存准率50个基点。也有分析认为，如果外部环境恶化、人民币贬值预期加剧，资本外流的速度加大，央行也可能在1月份调低准备金率。

　　由于当前央票一二级市场的利差较大，机构原本预期1年期央票发行利率可能继续走低。但是，周二发行的1年期央票发行利率继续持稳，并推动资金面出现震荡。央行周二的公告显示，在12月6日的公开市场操作中，央行发行500亿元一年期央票，收益率继续维持于3.4875%；央行同时进行了28天正回购操作500亿元，利率持稳于2.8%。

　　对此，平安证券固定收益部副总石磊表示，本次操作，投标都很踊跃，且投标的标位多比照二级市场利率，比最后中标的利率低很多，这说明央行仍在维护利率稳定。

　　东方证券分析师冯玉明表示，存款准备金率作为对冲流动性的工具，其下调是政策微调信号，而降息则标志着政策明显放松，央行没有必要在如此短的时间内把手中的“子弹”都用光。

　　对于本周1年期央票发行的放量，在石磊看来，这是央行在调换政策工具组合，以降准与央票发行替代提准与央票到期。过去的一年里，央票到期量较多，存量已变得很小，现在正好将工具反向，即逐渐恢复央票的发行，同时下调准备金率，与上半年紧缩过程刚好相反。