在最后一刻，三维通信惊险完成了定向增发，却留给认购者“入局即亏”的窘境。三维通信昨日披露，以15.51元/股的发行价募得2.11亿元，比预期募集额缩水一半多。罕见的是，尽管昨日股价上涨了1.53%，但三维通信的市价仍比发行价低约15%。

　　这一幕与万马电缆的定增经历竟如此相似。在股价“盘旋”于发行底价附近、定向增发岌岌可危的背景下，两家公司均释放利好消息护盘，在批文有效期最后时刻勉强完成定增。更耐人寻味的是，两公司在定增完毕前夕股价突遭暴跌，致使认购方一入局便被套牢，背后的原因引人深思。

　　据披露，三维通信本次发行价与底价相同，为15.51元/股，募集资金2.11亿元，为计划募集金额4.42亿元的48%。认购对象有3家，分别为西安长顿投资、邦信资产管理、上海磐厚投资，分别获配650万股、420万股和290万股。回查资料，三维通信今年6月1日接到定增核准批文，办理股权登记时间为12月2日，抓住了“6个月有效期”的尾巴。

　　值得一提的是，尽管三维通信股价昨日上涨1.53%，但其收盘价13.25元仍比发行价低约15%，这意味着上述3家机构现已浮亏15%。事实上，11月30日之前，公司股价还稳定在15元上方，此后5个交易日遽然重挫14%。

　　万马电缆的案例与之相仿。公司4月12日接到核准批文，直至10月17日才披露定增结果，募得资金比原计划缩水一半。10月17日，万马电缆的收盘价为11.84元，较13.32元/股的发行价“倒挂”11%，主要是由于9月末的一轮惨烈暴跌。

　　定增市场不景气的大背景固然是大盘持续萎靡，但期间公司的种种护盘举动更具意味。8月10日，万马电缆披露，拟斥资不超过3.1亿元购买新疆托里润新矿业49%的股权，公司股价自此震荡上行，逐渐远离发行底价。然而，在定增完毕后，万马电缆宣布终止收购计划，公司股价一路跌至10.03元，参与定增的机构浮亏达25%。

　　三维通信的护盘方式同样“赤裸裸”。9月26日、27日，公司控股股东李越伦的一致行动人洪革增持61.31万股，约占总股本的0.2857%，且计划在未来6个月内累计增持不超过2%的股份。而12月1日，三维通信公告称，鉴于自身投资策略调整的需要，公司控股股东及一致行动人决定提前终止本次增持计划，其增持股份数就此定格在61.31万股。在定增接近尾声之际终止增持，三维通信大股东的心思昭然若揭。

　　值得观察的是，万马电缆和三维通信在定增收官前夕均遭遇一轮暴跌，导致认购者一入局便浮亏。究其原因，一种可能是，因批文有效期将近，而公司迟迟未披露定增结果，投资者担心定增方案流产；二是因定增接近尾声，前期护盘资金抽身而退。

　　市场人士认为，上市公司动用“非常手段”稳定股价尽管并未违规，但其出尔反尔的举动有悖诚信原则，可能使投资者蒙受损失，应当接受更为严厉的监管。投资者在面对此类抱有特殊目的的“利好”消息时，需要审慎判断。(来源：上海证券报)