周三沪深两市延续震荡，上证指数上涨0.29%，深成指上涨0.20%，两市合计成交754 亿元。行业方面，保险、通信、证券表现较好，酒店旅游、建材、商业表现较弱。

　　三大调整都有助于否极泰来，消除不确定性。首先，经济结构调整的大方向更明确当前对中长期的分歧，短空长多还是短多长空其实是围绕这老模式重来09 年再现（经济回落-政策刺激-拉起基建、放松房地产—通胀-紧缩的原地打转）或者，被动对冲而主动调整（包括体制调整、经济结构调整）的新模式？我们的判断是，房地产调控继续，加力中长期增长的动能，短期是经济疲弱、政策难大松、市场难受些，但是，有助于投资者对中国经济的长期远景的预期更乐观点，而新经济增长点在孕育，也是股市新牛市的机会。其次，市场结构调整从过度强调融资，向平和融资和投资功能转向，关注证监会新举措，特别是退市机制和询价机制。短期不利于最活跃资金的赚钱模式，但是中长期有助于价值发现。打扫房间，迎接新客人，全面合理或者便宜的股价，有助于孕育牛市。第三，存量财富再配置的调整房地产不败的神话开始淡化，高利贷、房地产信托等衍生物对A 股的分流上半年还有，但下半年的某个阶段，私人部门去杠杆告一段落，则民间资金价格明显回落，其他投资渠道的收益率降低，有助于存量财富向A 股再配置。

　　策略建议上，稳健型投资者大类资产仍优先配置债券及类债券蓝筹为主。（1）立足于配置的安全性，增持债券、继续持有类债券“蓝筹”，包括金融、交运、电力、消费等行业低估蓝筹（2）立足于宏观对冲型配置，关注实质性受益信贷和财税鼓励的“保就业、促转型、稳经济”相关的产业链，包括电力设备、交运设备、通信设备、“一号文件”相关大农业和水利等行业。（3）立足中长期精选成长股，提防在年底资金面波折、盈利下调的过程中踩到地雷。（4）受益要素价格改革，如电力，天然气，水务等；（5）关注催化剂，比如跌破增发价使得增发难以实施、股东或高管增持等。（兴业证券研发中心）