为配合融资融券业务由试点转为常规业务，沪深交易所近日正式发布融资融券交易实施细则。与此同时，2006年发布的试点实施细则废止。

　　根据新公布的实施细则，融资融券标的股票由此前的90只扩容至285只。其中，上交所融资融券标的由原来的50只股票，扩展为180只股票和4只ETF基金（交易型开放式指数基金）；深交所则由此前的40只股票，扩展为98只股票和2只ETF基金及中小企业板交易型开放式指数基金。

　　据介绍，新的细则完善了融资融券标的股票流动性选取指标，引入“日均成交金额”指标，并适当降低“日均换手率”要求，采用“过去3个月没有出现日均换手率低于基准指数日均换手率的15%且日均成交金额小于5000万元情况”作为标的股票流动性指标，从而有效降低了对流动性较好大盘蓝筹股的限制。

　　将刺激投资者对ETF产品的需求

　　将ETF引入融资融券标的，是此次实施细则修改引人关注的亮点。根据实施细则的规定，将ETF纳入融资融券标的证券范围，并对有关风险控制措施作出了制度安排。包括限制客户信用证券账户进行ETF申购赎回等。

　　入选的融资融券标的ETF须满足3个条件：上市交易超过3个月；近3个月内的日平均资产规模不低于20亿元；基金持有户数不少于4000户。按此标准，共有7只ETF入围，包括华夏上证50ETF、华安上证180ETF等。

　　业内人士分析，ETF成为融资融券标的，将刺激投资者对ETF产品的需求，从而进一步提高ETF的流动性和规模。所入选的ETF基本涵盖了大盘、中小盘市值特征以及价值、成长等风格特征，可以在一定程度上满足投资者不同现货风格特征的对冲需求。ETF纳入融资融券标的，会在一定程度上带动成份股的活跃性。

　　短期对A股走势不会产生显著影响，长期则有助于股票合理定价

　　自2010年3月31日证券公司融资融券业务试点启动以来，共有25家证券公司获准开展该业务。一年多来，试点公司的业务正常开展，交易量稳步增长。然而，从整体来看，融资融券规模仍然偏小。目前，该交易占A股市场现货交易的占比不足2%，远低于海外市场的水平。

　　市场普遍认为，融资融券规模之所以增长不快，主要因素是此前标的品种较少，此外也与试点券商数量有限有关。由试点转为常规业务后，以及转融通的渐行渐近，这块“蛋糕”将会越做越大。

　　专家分析，融资融券业务的扩大，对于短期A股市场走势不会产生显著影响；长期则有助于股票合理定价。在融券供给增加以及交易规模将逐步扩大的背景下，对于定价虚高的股票提供了做空机制，这会对一些高估值的股票形成压力。而上市的券商板块则有望从新业务的拓展中获益。

　　对于习惯于“持股待涨”的A股投资者而言，融资融券也对其投资技巧和能力提出了新的要求。随着融资融券规模的不断扩大，A股市场的盈利模式将趋于多样化，卖空机制为市场提供更多的投资策略，股票主动投资策略更为复杂，杠杆、双边套利交易的出现，都会使投资策略和收益风险呈现多元化。（记者 许志峰）