《红周刊(博客,微博)》特约作者 民族证券 徐一钉

　　本周五，近900只A股已经创出去年2319点以来的新低，超过A股上市公司的三分之一，透视出2319点被有效击穿进入倒计时。2009年6月至今，A股市场在2350点之上累计换手超过10倍，一旦上证综指有效跌破2319点，大盘只能向下为日后的反弹拓展空间。值得关注的是，998点至1664点上升趋势线已被跌破，进一步确认3067点以来的调整与6124点至1664点的调整是同等级别，2319点大致相对于2008年4月的3000点。

　　欧债危机已经进入关键的时点，欧元区一些主权国家的流动性越来越紧张。欧洲统一财政问题一天得不到解决，德国、法国主导下的欧洲央行就不会轻易救助这些不肯交出财政、税务权的主权国家，这样势必引发欧债危机的近一步恶化。若此，欧洲经济、欧债危机的前景将更加严峻，中国2012年对欧盟出口将面对很大的压力，对中国经济带来很大的拖累。11月中国PMI新出口订单指数落至两年以来新低，已经反映出外需整体低迷的状况。

　　目前蓝筹股估值水平很低，而以中小股票为代表的“题材股”、“概念股”的估值偏高，两者估值之间有巨大的落差。近期管理层出台了创业板退市征求意见、规范公司重组、扩大融资融券的标的、打击内幕交易、强制分红等一系列政策，对这几年流行的“题材”、“概念”炒作将产生巨大的冲击，中小股票的价值回归已成必然，很多“题材股”、“概念股”依然有很大的调整空间。随着中小股票的调整，对低估值的蓝筹股也有一定的拖累。

　　在国内、外诸多因素影响下，2012年A股上市公司利润增长处于回落期，预计比2011年净利润同比增长5%～10%。随着全流通时代的到来，2012年A股融资压力不会减轻，以及大力发展债券市场，沪深股市估值水平将继续下移。受资金瓶颈的制约，在震荡中重心逐渐下移是2012年A股市场的主基调，上证综指主要运行区间是1830点～2550点。如果美国经济依然低迷，欧洲经济陷入二次衰退，欧债危机或出现违约、或有成员国退出，不排除上证综指再次下探1664点的可能性。

　　就短期而言，12月将迎来限售股解禁的高峰，100家公司限售解禁股达199.24亿股，累计解禁市值约1625.38亿元。除东吴证券、新华保险外，中交股份、陕煤股份也在等待发行。虽然多方不会轻易放弃2300点，但从成交量看，目前尚未看到资金紧张状况有明显的改观，年内跌破2300点的可能性很大。从10月至今，上证综指构筑局部复合底，一旦有效跌破颈线2307点，调整目标将指向2089点。