早报记者 柯智华

    昨天，重庆啤酒复牌后连续第三个交易日跌停，收盘价为59.09元。　　刘建平 制图

    在乙肝疫苗研发情况公布后，重庆啤酒股份有限公司（重庆啤酒，600132）昨天迎来了连续第三个交易日的无量跌停，接下去还会有几个跌停无人能说清。

    重仓重庆啤酒的大成基金再也没法冷静了，其昨天发布了其关于重庆啤酒的第三次公告，声称作为重庆啤酒的主要流通股股东之一，要求重庆啤酒向上海交易所申请股票停牌，直至信息披露完整、充分。

    但重庆啤酒显然不买大成基金的账，其于昨晚发布公告称，目前不需要对乙肝疫苗研发情况做进一步说明，公司亦未公告将停牌。

　　大成基金的三项要求

    重庆啤酒于2011年12月8日发布了《关于“治疗用（合成肽）乙型肝炎疫苗”研究进度暨复牌公告》，对于该公司控股的重庆佳辰生物工程公司“治疗用（合成肽）乙型肝炎疫苗治疗慢性乙型肝炎的疗效及安全性的多中心、随机、双盲、安慰剂对照的II期临床研究”进度情况进行了信息披露。

    根据公告内容，重庆啤酒研发了13年的乙肝疫苗效果与类似于普通营养液的安慰剂的效果无异，让其投资者无限失望，尽管市场对于安慰剂的好效果存疑，但依然选择了抛售，各持股基金也相继给出了3个至6个跌停的估值计算。昨天，重庆啤酒复牌后连续第三个交易日一字跌停，5.66万股的成交量甚至只有前两个交易日的一半，而59.09元/股的收盘价也达到了大成、国泰等基金对重庆啤酒的估值价。

    截至昨日，12月8日重庆啤酒复牌以来，大成基金旗下大成核心双动力、大成行业轮动、大成精选增值、大成创新成长，大成优选的跌幅均超过7%，分别为8.3516%、8.0842%、7.5594%、7.0655%和7.0536%。

    尽管市场传闻大成基金已在近几日遭遇了数十亿赎回，大成基金公司未发布旗下基金停止（大额）申购赎回公告，亦未公布申购赎回情况。

    但“情绪激动”的大成基金昨天发布了《关于要求重庆啤酒股份有限公司申请股票停牌并依法充分履行信息披露义务的郑重声明》。

    声明称：“ 重庆啤酒12月8日复牌后市场反应剧烈，目前重庆啤酒乙型肝炎疫苗项目II期临床研究B阶段的揭盲工作处于关键时期，每一项重要研究数据和结论的发布都会引起资本市场的高度关注。有鉴于此，从保护上市公司股东和基金份额持有人利益的角度出发，我公司现郑重声明，敦请重庆啤酒应立即向上海证券交易所申请股票停牌，直至信息披露完整、充分。”

    大成基金向重庆啤酒提出三个要求：一，全面补充披露相关信息，后续信息披露应及时、完整、充分；二、对公告内容进行全面的解读和评价，对数据所反映出的治疗用（合成肽）乙型肝炎疫苗的有效性和安全性给出与疫苗项目当前研究阶段相匹配的结论；三、针对12月8日公告中提及的安慰剂对照组应答率等引起市场疑义的数据进行认真核实，并及时向投资者揭示已查找出的原因。

    之前的12月9日与12月10日，大成基金已发布两次关于重庆啤酒公告，公告内容都是对重庆啤酒进行估值调整。根据12月10日发布的第二份公告，大成基金对重庆啤酒调整后的估值价格为59.09元/股。由于重庆啤酒昨天的收盘价已跌至该价格，业内人士称大成基金或将进一步下调重庆啤酒估值。

    截至三季度末，大成基金共有22只基金持股重庆啤酒4937万股，其中大成基金9只基金持股达到4495万股，占比为89.5%。

　　重庆啤酒不打算停牌

    对于停牌要求，由于股东的要求并不具有法律效应，因此对重庆啤酒并不具有约束力。

    不过，重庆啤酒昨晚按照监管规定发布公告，对股票连续跌停作出回应。重庆啤酒称：“经公司征询控股股东及实际控制人，截至本报告披露日，公司及公司实际控制人不存在应披露而未披露的信息。”

    对于大成基金“全面补充披露相关信息”要求，重庆啤酒昨晚称：“公司2011年12月7日发布的《临2011-041公告》所披露的统计指标信息属于重要敏感信息，公司遵循《上海证券交易所股票上市规则》等有关法规和规范性文件要求的公平性、及时性原则，全面披露了公司所获知的信息。”

    而针对大成基金的第二个要求，重庆啤酒直接表示，根据初步工作计划，预计“治疗用（合成肽）乙型肝炎疫苗治疗慢性乙型肝炎的疗效及安全性的多中心、随机、双盲、安慰剂对照的 II 期临床研究” 的统计分析结果终稿将于2012年1月6日出具，预计该项目临床研究总结报告终稿将于2012年4月6日出具。”

    但该公告同时“特在此提请投资者注意”，上述工作事项时间安排，仅是RPS医药科技（北京）有限公司现有初步工作计划，存在因客观情况变化而进行调整的可能。

    重庆啤酒公告未宣布将公司股票停牌。“停牌只有上市公司自己申请、或者监管层要求才会停牌，而作为股东要求停牌是没有作用的。”一位券商投行人士说。

    一基金人士昨日分析说，尾盘重庆啤酒的卖单高达6300多万股，今日如果没有意外，重庆啤酒仍会以跌停（即53.18元/股）报收。而这个价格也是招商基金、富国基金和易方达基金对重庆啤酒调整后的估值。

　　“啤酒业务仅值40亿元”

    本次国内机构投资者与重庆啤酒之争，在业界看来是一种“不成熟表现”。

    过去13年来，重庆啤酒的乙肝疫苗概念曾让该股成为最牛的啤酒股，即便将2008年的大熊市算在内，其股价一路暴增30多倍。在市场人士看来，支撑重庆啤酒的高股价主要在于其乙肝疫苗。

    一个可以参考的数据是，在今年10月28日招商证券一份食品饮料业公司的研究报告中，其对重庆啤酒的描述为，公司前三季度实现营业收入22.4亿元，净利润1.6亿元，分别同比增长15.6%、2.4%，实现EPS0.33元；其中第三季度收入9.98亿元，净利润0.64亿元，同比分别增长14.6%和1.7%，实现EPS0.13元。啤酒业务按今年业绩20-25倍估值在32亿-40亿元市值。

    “公司啤酒业务增长有限，主要看乙肝疫苗的进展，目前的高估值主要在炒疫苗的预期。”上述公告称。而如果以昨天的收盘价计算，重庆啤酒整体市值为286亿元。

    分析人士，如果乙肝疫苗失败，那么重庆啤酒还有很大的下降空间。

    对于大成基金本次巨损，不少市场人士认为，这在于机构本身对于投资界限的模糊，医药研发本身有不确定性和高风险，其投资即便海外风投基金也保持谨慎，而国内基金重仓参与，本身就不够谨慎，在“愿赌服输”的市场中，大成基金需要做的不是等待重庆啤酒是否可能取得成功，而是根据市场规律，将估值一次调整到位，避免机构逃跑带来净值的进一步疯狂下跌，导致未赎回的中小投资者受损。