重庆啤酒股份有限公司(重庆啤酒，600132)昨天迎来个连续第四个无量跌停。大成基金相关人士昨日表示，之所以发布《关于要求重庆啤酒股份有限公司申请股票停牌并依法充分履行信息披露义务的郑重声明》，敦请重庆啤酒立即向上海证券交易所申请股票停牌，主要因为乙肝疫苗效用的定性需要试验总结报告给予最终结论，而不是基于某项单一指标。

　　与此同时，大成基金昨日还发布公告称，自2011年12月12日起对重庆啤酒继续进行估值调整，估值价格调整为47.86元/股。这是大成基金最近三个交易日针对重庆啤酒的第四份公告，也是其针对重庆啤酒的第三份估值调整公告。

　　再次下调重啤估值

　　自重庆啤酒发布关于乙肝疫苗的研发公告以来，大成基金公司每日都在市场重压下。

　　今年11月23日晚，重庆啤酒公告称其乙肝疫苗27日揭盲，公司股票于27日起停牌。12月8日，重庆啤酒在迟到了三天之后，终于发布了《关于“治疗用(合成肽)乙型肝炎疫苗”研究进度暨复牌公告》，对于该公司控股的重庆佳辰生物工程公司“治疗用(合成肽)乙型肝炎疫苗治疗慢性乙型肝炎的疗效及安全性的多中心、随机、双盲、安慰剂对照的II期临床研究”进度情况进行了信息披露。根据公告内容，重庆啤酒研发了13年的乙肝疫苗效果与类似于普通营养液的安慰剂的效果无异，让其投资者无限失望，重庆啤酒开始了天天跌停的“表演”。

　　12月9日与12月10日，大成基金相继发布了两次关于对重庆啤酒进行估值调整的公告。根据12月10日发布的第二份公告，大成基金对重庆啤酒调整后的估值价格为59.09元/股。但昨天重庆啤酒再次无量跌停，让大成基金不得不再次下调重庆啤酒估值，其对重庆啤酒调整后的估值价格为47.86元，较9日第一次调整后的估值59.09元/股，下调了11.23元/股。

　　重庆啤酒股票连跌四日，大成系基金业绩惨遭重挫，大成基金面临巨额赎回压力。而由于市场担心大成基金出货应对赎回，大成基金重仓的其他股票也备受关注。

　　12月8日至12月13日4个交易日，上证综合指数跌幅为3.61%，而大成系前十大重仓股之一莱宝高科跌幅超过11.29%，康美药业、美的电器、青岛海尔、江淮汽车跌幅也在5%以上。

　　市场人士对大成基金“小步碎跑”似的重新估值表示关注。多位基金业人士称，大成基金本次对重庆啤酒价值重估过程，对投资者不负责任，由于估值不能一次到位，机构资金或逃离危墙大举赎回，而赎回将导致大成系基金对重庆啤酒的持股比例增加，从而导致基金净值跌得更快，让选择留守大成基金的基民遭遇重大损失。

　　“重啤指标覆盖面不全”

　　前天，大成基金发出声明，要求重庆啤酒停牌直至信息披露完整、充分。但重庆啤酒毫不客气地以公告回应称，预计“治疗用(合成肽)乙型肝炎疫苗治疗慢性乙型肝炎的疗效及安全性的多中心、随机、双盲、安慰剂对照的II期临床研究” 的统计分析结果终稿将于2012年1月6日出具，预计本项目临床研究总结报告终稿将于2012年4月6日出具。公司股票也未做停牌处理。

　　大成基金相关人士昨天再次就重庆啤酒乙肝疫苗接受媒体公开采访，其再次强调重庆啤酒12月8日公告不能反映乙型肝炎疫苗新药的疗效及安全性。

　　大成基金认为，治疗用合成肽乙肝疫苗2B临床试验评价指标不仅包括HBeAg/抗HBe血清学转换的比例，也包括HBeAg阴性转换比例、产生抗HBe患者的比例、病毒滴度变化和生化指标变化。但12月8日公告只有一项 “随访至第76周，发生HBeAg/抗HBe血清转换的患者比例”，且是初步统计结果，不能反映乙型肝炎疫苗新药的主要疗效。例如，核苷类似物药物拉米夫定与阿德福韦酯之间的显著差异即在于观察期内病毒核酸载量的差异所致，这在所谓主要指标HBeAg/抗 HBe血清转换指标上并不存在显著差异，故阿德福韦酯主要是基于对病毒载量的显著影响获得新药上市证书，并形成了对拉米夫定的替代之势。

　　此外，大成基金还表示，关于治疗用合成肽乙肝疫苗效用的最终定性，需要试验总结报告给予最终结论，这个结论应是建立在与试验方案设定评价指标相对应的综合评价上的，而不是某项单一指标。这些结论包括治疗用合成肽乙肝疫苗2B临床试验的安全性、有效性和是否具有作为乙肝治疗药物继续研究价值。因此在未做出安全性评价之前，单独提供某项疗效指标，将无法使投资者对项目前景做出清晰判断。

　　大成基金相关人士表示，由于重庆啤酒乙型肝炎疫苗项目II期临床研究B阶段的揭盲工作处于关键时期，每一项重要研究数据和结论的发布都会引起资本市场的高度关注，其性质和此前临床试验进程的公告意义存在本质区别。

　　因此，应在专业研究机构完成治疗用乙型肝炎疫苗在临床研究中的医疗及安全性等所有各项指标的统计分析，并形成统计分析报告和临床研究总结报告后再行交易，以便投资者做出综合判断。