欧元区危机始于债券市场,虽然上周的欧盟峰会达成一项协议,但债券市场状况仍未显著改善。

　　欧盟上周对银行业提供了前所未有的支持,同时在加强欧元区财政治理方面取得一些进展。但决策者们几乎没有采取什么举措解决投资者对欧洲国债信心严重丧失的问题。债券市场可能会暂时保持平稳,但明年年初可能再度承压,因为一些欧洲国家,尤其是意大利将面临巨大再融资压力。

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　　意大利和西班牙国债价格上周初走高,因为人们预计欧元区达成相关协议将使欧洲央行得以全力干预市场。但欧洲央行行长德拉吉上周四的评论令这一希望落空。意大利和西班牙国债收益率因此上升约0.5个百分点。意大利国债总体收益率再度升至令人不安的6%水平之上。

　　欧洲央行决定放松抵押品要求向银行提供3年期贷款令经济增长面临的一项威胁减弱；银行削减资产方面的压力应该会减轻。但新的财政规定意味着财政紧缩和内部贬值将成为欧元区成员国政府的常态。虽然欧元区强调希腊的债务重组是例外,投资者对于面临衰退的高负债国家仍感到担忧。

　　另外,为欧元区打造的金融防火墙似乎仍不够强大。欧洲金融稳定基金扩容事宜仍面临技术性问题。欧洲金融稳定基金和欧洲稳定机制总计5,000亿欧元(合6,670.5亿美元)的贷款能力上限将一直维持到明年3月。向国际货币基金组织注入2,000亿欧元资金用于解决危机能够提供一些帮助,但无法带来决定性改变。

　　欧盟峰会达成的协议不太可能说服投资者增加配置南欧债券。投资者们可能只会等待目前持有的债券到期,同时减少对新拍卖债券的需求。标准普尔也可能推进对欧元区国家评级的调整,而这将打击市场人气。

　　如果欧元区领导人足够幸运,当前相对平稳的市场状况也许能够维持到圣诞节。