申银万国12月15日发布研报称，随着债券市场逐步转牛，南京银行(601009)从三季度末开始着力配置的长久期类债券产品占比也在逐步提高，预计债券类资产的增速在2012年保持30%的高速增长，债券部分利息收入占利息收入的比重增长到32%，债券收入占营业收入的比重将回到历史均值的40%左右。

　　同时，申银万国认为南京银行不论是从选址策略，还是从经营角度都是城商行异地扩张中更加经济的银行。冻结了一年的城商行异地扩张政策在2012年一旦放松，将是南京银行业绩表现的催化剂。另外，相比较贷存比已经接近监管界限的股份制银行，南京银行较低的贷存比（三季末60.36%）和相对较高的资本充足率水平（三季末核心10.89%，资本11.67%），给其留出了相对较大业绩增长空间，而近期获准发行的45亿次级债有望在年末提高其资本充足率到14.5%。

　　预计南京银行2011年、2012年每股收益分别为1.01元、1.29。目前城商行板块相对于银行板块的高溢价在异地扩张冻结后逐渐减小，随着政策放松以及南京自身业绩伴随债券牛市到来的优越性，申银万国认为其估值在2012年将有所回归，建议“增持”。

　　（《证券时报》快讯中心）