长期以来，国内A股市场缺乏有效的对冲工具，尽管股指期货已经推出，但由于其门槛较高、期货和现货的账户分割、保证金交易的风险较高等因素，使得大多数投资股票的个人投资者难以应用股指期货，也无法对冲投资风险，在市场震荡或下跌的市场环境中，投资者只有通过卖出持有股票降低市场风险。

　　ETF纳入作为融资融券的标的后,将有效改变大多数投资者没有对冲工具的现实，使得投资者可以通过卖出ETF来对冲持仓的市场风险，为国内市场的健康发展提供了优质的标的。尤其是其中市场代表性强、流动性充裕的主流ETF产品，如中国国内市场代表性较强的上证180ETF，其对应的指数往往是市场最为主流的指数，其抗操纵强、市场代表性高、投资者参与度较深，其流动性和指数样本也已得到市场和机构投资者的广泛认可。利用这些ETF进行融资融券，将有效提高市场的投资标的，充分发挥ETF的优势，提高市场的定价功能。

　　从ETF纳入融资融券标的第一周的情况也可以看到，三只主流ETF产品上证180ETF、深证100ETF、上证50ETF，也成为ETF融资融券的主力。除了有效对冲市场风险，构建多元化的对冲操作之外，ETF作为融资融券标的，还将有效降低ETF业务的运作压力和风险。

　　在ETF没有纳入融资融券标的之前，这些操作全部都是通过买入篮子个股、申购ETF、卖出ETF或者买入ETF、赎回篮子个股、卖出股票来实现，由于这些操作针对的是一篮子个股，对交易系统的要求较高，也对ETF业务运作系统和投资操作产生了压力，而ETF作为融资融券标的则操作简单易行，能够为多数投资者所接受。

　　总之，ETF作为融资融券的标的，将大大丰富国内资本市场的投资品种，为投资者提供多元化投资策略，这也是ETF作为投资工具的重要体现。主流ETF产品作为投资工具的功能将再次发挥，充分体现出ETF产品的优势，提高融资融券效率。(作者系华安上证180ETF基金经理)