12月17日，在“建行·中证报金牛基金系列巡讲”昆明站中，国泰基金固定收益总监裴晓辉表示，展望明年，实体经济将处于正常增长状态，经济“软着陆”基本可以确定，但必须提防来自于房地产业和外需放缓对实体经济的冲击。政策方面，决策层在通胀刚确立下行态势时对全面放松货币政策十分谨慎，因此，宏观政策将在稳健基调下预调微调。

　　裴晓辉指出，随着前期一系列紧缩政策逐渐产生效果，我国经济增速持续温和放缓：GDP增速逐季走低，但同比仍保持在9%以上，环比季度调整保持在2%以上，而工业增加值同比增速仍维持在12%以上，并没有出现2008年经济增速快速下滑到10%以下的状况。因此，可以判断未来经济运行总体将呈现“软着陆”态势。而从市场最关心的货币政策基调来看，存款准备金率的下调，打开了投资者的想象空间。裴晓辉表示，央行此次突然下调存款准备金率的一大原因，是缓解最近由于资本外流所可能带来的流动性紧张，以及对后期海外市场动荡所做的政策预调。结合公开市场到期分布结构与春节效应，加之外汇占款以及人民币升值趋势的逆转，11月30日下调存款准备金率虽然略早于市场预期，但合情合理。至于明年存款准备金率的下调空间，目前来看幅度或不小。

　　虽然对经济“软着陆”充满信心，但是裴晓辉提醒投资者，由于我国经济发展的“三驾马车”中，投资增速仍将低位盘整，尤其是房地产投资增速持续回落，是明年整体投资增速回落的一大风险点，而海外多个经济领先指标均已掉头快速向下调整，我国的出口作为相对滞后的指标也将随之走弱，这些都是必须提防的经济风险。在被视为经济结构转型重要一环的消费方面，裴晓辉指出，今年以来消费数据总体稳定，但就去年高位的数据而言，仍是下了一个台阶，加上商品房销售持续低落，将带动与房地产相关的消费需求降低，因此，尽管中长期来看经济结构转型关键看消费，但短期对消费增长仍应保持较为谨慎的态度。

　　CPI逐步走低，或许是明年各项经济数据中的最大亮点。裴晓辉表示，CPI同比增速下滑的趋势已经明确，随着翘尾因素进一步削弱，年底前CPI有望回到4%左右，明年全年在3%左右。他指出，CPI环比目前已转为负值，并连续四个月低于历史CPI环比均值，且前期对CPI增幅贡献较大的猪肉等农产品价格从高位回落趋势确定，加之PPI回落趋势早于CPI确立，目前伴随全球大宗商品价格的进一步回落，PPI同比也将继续下滑，这些都有利于CPI在明年继续走低。“但是明年下半年，在放松货币的情况下，通胀或出现触底反弹现象，这需要我们密切观察。这是CPI方面我们唯一考虑的风险因素。”裴晓辉说。

　　裴晓辉表示，从多个角度来看，本轮债券市场的上涨有可能是一轮持续较长时间的“慢牛”行情，与2004年较为相似。近期尽管利率和高等级信用产品呈现出一些“快牛”特征，但是基于对宏观经济“软着陆”的判断，他认为，最近各品种利率的快速、大幅下降不具备可持续性，中间不断出现阶段性反弹是大概率事件，这会给投资者带来增加配置的机会。裴晓辉建议，当前最佳的投资品种是中长期限、中等级信用债，随着时间推移再转向低等级信用债和可转债。