A股市场连续下挫使不少股权激励计划“形同虚设”，东凌粮油今日披露的发生于大股东与高管之间的股权转让公告，则暗含着变相股权激励的意味。

　　东凌粮油今日披露，12月16日，大股东东凌实业集团通过大宗交易平台减持460.65万股，占总股本的2.075%。本次减持后，东凌实业的持股比例由60.5%降至58.52%。同日披露的另一则公告则揭示了接盘方。原来，该部分股权的受让对象为东凌粮油4名高管，其中副董事长、总经理侯勋田受让60.825万股，董事、副总经理饶之隆受让30万股，销售总监刘杰受让29.25万股，董秘石革燕受让44.85万股。这4名高管此前并未持有公司股份。

　　值得注意的是，本次股权转让价格为11.52元，为当日东凌粮油收盘价13.06元的88%。

　　一个敏感的背景是，10月17日，东凌粮油临时股东大会通过定向增发的议案，拟非公开发行不超过3030万股，发行价格不低于19.53元/股，募集资金不超过5.92亿元投入食用油主业。昨日，公司股价报收12.95元，与定向增发底价形成严重倒挂。为护航再融资计划，不少上市公司通过大股东增持等方式释放利好，而东凌粮油大股东“逆向而行”减持股份，显得较为反常。

　　再往前追溯，东凌粮油大股东出让股份的意图渐渐浮现。7月26日，公司首次授予617万份期权，激励对象共37人，本次受让股权的4名高管均在激励对象之列。其中，侯勋田获授份额最多，为66万份，占首次授予期权总量的10.7%；饶之隆、刘杰、石革燕分别获授37万份、32万份和27万份。

　　该股权激励计划设定的行权价格为每股27.55元，主要行权条件为：以2010年净利润为基数，2011年至2013年相对于2010年的净利润增长率分别不低于20%、40%、60%。然而，东凌粮油最新股价仅12.95元，为行权价的47%；且前三季度亏损7068万元，全年实现20%的业绩增幅基本无望，其激励计划已名存实亡。对比之下，采用东凌粮油高管受让大股东股份方式，支出的激励成本无疑要小得多。