经济减速已是必然，中央经济工作会议透露的政策目标，是减速幅度不太大的可持续发展

　　有别于往年，2012年的宏观政策基调并非在中央经济工作会议后确定，而是早在11月就已提前透露，即延续积极的财政政策和稳健的货币政策基调不变。

　　不过，今年中央经济工作会议姗姗来迟，由往年的12月初推至12日-14日，为十年来最晚，一时间市场纷纷猜测：高层对欧债危机及国内形势的观点不一，明年政策基调可能存在变化，甚至预期房地产调控会有所放松，等等。

　　据财新《新世纪[13.35 0.60%　研报]》了解，经济工作会议较晚召开并无特殊原因，仅是日程安排所致。12月9日召开的中央政治局会议，已提前宣告“进一步宽松”预期落空。随后国内股市持续下跌，12月15日，上证综指连续第六个交易日下跌，跌破2200点的关口。

　　虽然明年政策表述不变，但目标已经发生变化。中央经济工作会议指出，经济增长下行压力和物价上涨压力并存，这是年内中央首次提出“经济增长存在下行压力”的判断。基于此，明年经济工作的核心，由今年的控通胀为先转向稳增长为先，“突出把握好稳中求进的工作总基调”，要把稳增长、控物价、调结构、惠民生、抓改革、促和谐更好地结合起来。

　　在稳增长上，中央更强调内需的作用，“把扩大内需的重点更多放在保障和改善民生、加快发展服务业、提高中等收入者比重上来”。在调结构上，将着力扩大内需特别是消费需求，推进产业结构优化升级，培育发展战略性新兴产业，发展服务业特别是现代服务业。

　　相应地，积极的财政政策内容和稳健的货币政策，内容也会发生变化。2012年财政政策开题即要求继续完善结构性减税政策，加大民生领域投入。减税范围包括，推进营业税改征增值税和房产税改革试点，合理调整消费税范围和税率结构。

　　财政政策和信贷政策，都要注重加强与产业政策的协调和配合，继续加大对“三农”、保障性住房、社会事业等领域的投入，继续支持欠发达地区、科技创新、节能环保、战略性新兴产业、国家重大基础设施在建和续建项目、企业技术改造。

　　多家机构预计，明年信贷规模将达到8万亿元，M2增速目标在14%左右，考虑到今年实际操作中的过紧，明年的货币政策将真正回归中性。

　　经济工作会议前，央行于12月5日下调了金融机构存款准备金率0.5个百分点，打开了数量型工具放松的窗口。根据经济工作会议“增强调控的针对性、灵活性、前瞻性”的要求，明年随着通胀的放缓，货币政策可能进一步宽松。

　　未来存款准备金率下调的力度和进度，一取决于通胀回落的程度和速度，二取决于外汇占款释放流动性的变化。如果中国经济增长大幅下滑，通胀压力逐月迅速大幅降低，被动投放货币的压力也明显减轻，存款准备金率回落至15.5%的水平不是没有可能。

　　中央经济工作会议首次明确提及“深化利率市场化改革”，放开存款利率上限和贷款利率下限的措施或在酝酿之中，不过，在实际利率连续三个月为正之前，下调基准利率可能性不大。