永辉超市(601933)：内生增长强劲

　　永辉超市(601933)主营业务是超市的连锁经营，是以经营生鲜为特色，大卖场、卖场及社区超市为核心业态、便利店的特许加盟为补充、食品加工和现代农业相结合的连锁超市业务。今日投资《在线分析师》显示：公司2011-2013年综合每股盈利预测值分别为0.66元、0.93元、1.25元，对应动态市盈率为47倍、33倍、25倍；当前共有9位分析师跟踪，其中建议"强烈买入"、"买入"、"观望"的分别为4人、4人、1人，综合评级系数1.67。

　　受益于食品类CPI高企，公司前三季度同店增速大约在15%左右。山西证券表示，如果明年CPI增速能保持在3%以上，预计公司明年同店收入增速可以保持在10%以上。公司新开门店平均培育期在4个月左右，公司刚度过培育期的新门点同店增速较快，可以达到30%以上。公司成长期门店(度过培育期之后三年内)净利润增速可以达到35%以上，成熟期门店(开业4-6年左右)净利润增速平均在15%以上，衰退期门店(开业6年后)净利润增速平均在5%-6%左右。

　　公司自上市以来，门店扩张步伐不断推进。2010年全年公司的开业门店总数为156家，当年新增开业门店40家，而截止到今年前三季度，公司的开业门店总数已达180家，其中除去莆田天九湾店后的新增开店数为24家，新签约储备门店数已达46家，继续呈现高扩店的趋势。爱建证券认为公司上市后的全国布局路线已逐步显现，公司对巩固福建本省，加快外省开发的策略也正在如期实施中。同时以现有储备项目及募集资金情况看，未来几年公司仍有望处于高扩店周期中，门店分布区域也有望继续拓宽，预计全国300家左右的开业门店量或将在后年得以体现。

　　公司福建物流中心的建设已基本完成，七月份已交付使用。北京朝批物流配送体系的建设工作已初步完成。福建及北京的物流加工中心的投入使用将为门店的营运及拓展提供强有力的后台支持，提高门店的竞争力。重庆西部物流园一期面积350亩物流项目和安徽华东商贸物流园300亩物流项目正在加快建设中，将于2012年建成。彭州募投项目展示中心、采配中心项目已完工，物流库进入单体设计阶段，预计将在成都门店正式开出后投入运营。

　　爱建证券依然较为看中其未来的发展潜力，预计公司2011-12年的每股收益分别为0.67、0.95元，维持公司"推荐"的投资评级。

　　风险因素：CPI增速回落给公司同店增长带来压力。(爱建证券)

　　开元投资(000516)：看好医院业务成长空间

　　开元投资(000516)主要从事百货零售。公司已成为西安市乃至西北地区最大的零售业企业，连续11年稳居我国商业零售企业百强行列，是西安市和陕西省商贸行业的龙头企业、西安市的利税大户和就业大户。公司强大的品牌优势、优越的门店位置、稳定可靠的供应商网络、先进的管理模式及丰富的人力资源储备构成了公司的核心竞争力，为其长期可持续发展奠定了基础。今日投资《在线分析师》显示：公司2011-2013年综合每股盈利预测值分别为0.23元、0.28元、0.34元，对应动态市盈率分别为25倍、21倍、17倍；当前共有9位分析师跟踪，2位给予"强力买入"评级，5位给予"买入"评级，2位给予"观望"评级，综合评级系数2.00。

　　公司2011年1-9月，实现营业收入22.12亿元，同比增长22.27%；营业利润1.4亿元，同比下降14.01%；归属母公司净利润1.7亿元，同比下降10.99%；每股收益0.15元。

　　华泰联合证券表示，开元投资是陕西省规模最大的百货龙头之一，拥有5家门店，总建筑面积34.4万平米，自有比例超过90%。钟楼店出于品牌提档的考虑，计划于明年投资2亿元装修改造，预计该店收入将受较大影响；而西稍门商城是公司抢占新兴商圈的重要项目，预计全年实现收入1.55亿元，亏损1000万，明年有望打平；外埠门店物业成本低，宝鸡店预计今年实现收入超过3亿元，实现盈亏平衡，明年起大幅贡献业绩。

　　公司于近日公告，以2.97亿元收购高新医院(国内首家民营三甲医院，高新区内唯一的三级医院)，实现了优质医疗资产的证券化。华泰联合证券认为高新医院已跨越盈亏平衡线，开始进入回报期。而今年7月成功转为盈利性质后，其业绩释放将大大提速。华泰联合证券看好医院业务的成长空间：1)对非医保病人的诊疗服务提价(平均上浮30%，已获批)；2)压缩医保收入占比，提升特许高端服务占比；3)未来3-5年内，通过自建分院、收购等方式，将床位数扩展至1500张，实现外延扩张。

　　天相投顾认为，公司现阶段的主要业务为百货零售业。公司目前在陕西省内经营五家百货门店，由于其他门店基本处于培育期，主力门店钟楼店贡献了公司百货业务80%以上的收入和100%以上的利润(其他门店培育期亏损)。随着公司四家次新门店安康店、咸阳店、宝鸡店、西旺店逐步走出培育期，以及内生性增长，将进一步降低公司的期间费用率。

　　华泰联合证券最后表示，预计公司2011-2013年每股收益分别为0.22、0.24和0.31元，给予增持的投资评级。

　　风险因素：收购方案仍需通过股东大会审议；经济低迷抑制消费意愿。

　　辽通化工：业绩略低于预期，行业景气仍待回复

　　业绩略低于预期：公司公布前三季度业绩0.44元/股，同比增长29%，低于我们中报前瞻中预计的0.47元/股。

　　尿素景气持续高位，利润贡献稳定：前三季度尿素、合成氨贡献利润1.72元，基本符合预期。进入下半年后尿素价格仍持续走高，三季度国内尿素出厂价平均为2215元/吨，环比上涨8.7%。进入9月后价格略有回落，全年均价料可维持1900元，但大幅上涨的可能性不大。预计化肥板块全年可贡献盈利3亿元左右。

　　石化景气恢复缓慢，精细化工盈利缩窄：8月份国际油价经历大幅下跌，之后一直保持弱势震荡格局，三季度Brent均价为112.4美元/桶，相对二季度下降近4%。公司的原油成本基本为滞后一个月的Brent价格，所以三季度成本小幅下降。受油价下跌及宏观经济紧缩影响，主要石化产品价格在度过6、7月份的低谷后恢复缓慢，三季度整体仍维持弱势。公司精细化工盈利主要贡献来源是丁二烯，其价格进入三季度来持续下跌，单月跌幅都在15%以上，目前丁二烯与石脑油价差已下降至1500美元/吨左右，比三季度低1000美元/吨左右，预计四季度价差会进一步缩窄，但跌幅可能放缓。公司全年石化及化工预计贡献盈利4.5亿元左右。

　　盘锦乙烯资产注入，产能进一步扩大：公司已宣布收购大股东的盘锦乙烯资产，收购价格11亿元，相对其破产清算价溢价37.5%。盘锦乙烯年产乙烯16万吨，聚乙烯13万吨，聚丙烯5万吨，苯乙烯6万吨，聚苯乙烯3万吨，ABS树脂5万吨，注入后公司总乙烯产能将达70万吨。公司2012年化工业务总收入可望达到15亿元。

　　盈利预测预估值：由于下半年行业前景低于预期，我们下调公司2011/2012年盈利预测至0.63/0.94元/股，对应PE15x/10x,维持增持评级。(申银万国)

　　齐翔腾达：行业景气，深耕碳四产业战略明确

　　主要观点 1. 全球甲乙酮龙头企业。甲乙酮下游主要用于涂料、粘胶剂、油墨。公司是目前全球最大的甲乙酮生产企业，公司现有甲乙酮设计产能14万吨，其中淄博本部设计产能6万吨，青岛设计产能8万吨，实际产能可达18万吨。2010年全年甲乙酮产量13.3万吨，预计今年全年甲乙酮产量14.5万吨。规模效益优势明显。

　　2. 新建10万吨丁二烯项目进展顺利，明年利润增长点。公司根据自身发展需求，研判市场，采用丁烯氧化脱氢路线生产丁二烯，预计明年5月投产，按照目前的价格，满产的话可实现18亿的营业收入，丁二烯有可能直接输送给齐鲁石化，实现区域内的循环经济。丁二烯项目的投产是公司12年的看点。

　　3. 新建5万吨稀土顺丁橡胶项目，2013年利润增长点。此项目是丁二烯项目的下游延伸项目，预计消耗丁二烯6万吨。同时此项目也是个柔性项目，可根据市场上丁二烯和稀土顺丁橡胶的市场价格进行生产调节，以达到最好的经济效益。稀土顺丁橡胶项目的投产是公司13年的亮点。

　　4. 公司的战略明确，深耕碳四产业链。公司在可预见的将来，依然会以甲乙酮为主要产品业务，以丁二烯和稀土顺丁橡胶为发展动力，深耕碳四高附加值产业链，预计丁二烯项目和稀土顺丁橡胶的达产将实现再造一个齐翔腾达的飞跃。

　　5. 投资建议及评级：公司受益于产品的量价齐升和新上项目的业绩释放， 我们判断未来业绩增速在 40% 左右，给予公司 " 推荐 " 评级，预计 2011、2012 、2013年三年EPS分别为1.19元、1.69元、2.40元，当前股价对应PE分别为20X、14X、10X。

　　东软载波：国网第五次招标为明年超预期增长添筹码

　　大客户订单或锁定公司2012年Q1业绩。国家电网公司12日公布集中规模招标采购2011年电能表第五批项目中标人名单，本次招标的电能表总数为16，708，387只，公司大客户三星电气、林洋电子、科陆电子、浩宁达均获中标，四公司合计中标电能表数量约为3，611，264只(合计占比约21.61%)，其中智能电表占比约为85%。鉴于区域营销服务中心的运作以及产品质量认可度提升的考虑，预计公司客户中标量占比超40%(参见下表2011年第二批招标结果)，按PLC芯片最低价20元/个计算，仅此次招标将给公司带来约1.14亿元的营收(同比增速达75%)，预计将于2012年第一季度交收，对公司2012年Q1业绩产生积极影响。(华宝证券)

　　航天信息：物联网和智慧城市项目全面展开

　　物联网业务和智慧城市项目全面展开：本次框架协议的签订和后续江苏省内试点的开展标志着航天信息在粮食流通管理领域的业务将逐渐展开，预计十二五期间在国内全面推行的可能性较大。除了粮食流通管理业务外，公司近期还先后中标江西省政府应急平台二期工程、大庆市居住证(IC卡)项目，签约"武汉智慧城市总体规划与设计"项目、宁夏回族自治区社会信息采集管理系统等，公司在物联网以及智慧城市建设中已经全面布局。

　　非税控业务保持快速良好增长势头，占比上升将提升公司整体估值水平。

　　公司非税控业务中，税控收款机受益于2012年起各地简并发票；物联网业务受益于国家粮食局的粮食流通管理方案和各地食品安全溯源系统的建设；软件业务方面，公司通过收购华迪软件进入电子政务、军队信息化和国际市场，预期未来几年公司软件业务将保持稳定高速增长；同时公司大力开展财税政策和知识培训，计划到2015年做到收入3亿元、利润1亿元的规模。这两块业务的毛利率较高，将提升公司的整体毛利率。我们预计公司未来税控业务将保持稳定发展，而非税控业务的占比将不断提高。稳定高速增长的非税控业务占比的提升，将提升公司的整体估值水平。

　　增值税扩围试点启动长期利好于公司的税控业务。国务院常务会议决定2012年1月1日起先在上海市交通运输业和部分现代服务业等开展试点，条件成熟时可选择部分行业在全国范围进行试点。我们认为公司是国家增值税改革的主要受益者，历次重大的增值税改革都带动了公司防伪税控业务的快速增长。本次在上海市交通运输业和部分现代服务业等开展试点，预计将在2012年给公司增加2万户以上的试点增值税税控系统用户，试点成功后全国推广的话将给公司带来现有市场外的巨大市场，是长期利好。

　　调整带来买入良机，维持公司买入评级。我们预测公司2011-2013年的EPS 分别是1.09、1.37、1.78元，当前股价对应2011年PE 仅22.8倍，存在一定低估，目标价34.2元，维持公司买入评级。

　　风险因素：政策风险和市场竞争风险。(东方证券)