以票据直贴利率为风向标的实体经济资金紧张情况正出现好转迹象。四大区域六个月大额银行承兑汇票直贴利率周三报价为6.9%，已经连续17个交易日下跌，较11月末8.8%的高位已经大幅下跌了超过20%。

　　全国银行间同业拆借中心推出的长三角票据贴现指数也延续了10月底以来的持续回落势头，截至12月21日的指数点位为5073.66，较今年9月底10月初6479.14的高位大幅回调了21.69%。

　　“票据直贴利率可以近似地认为是实体经济资金面松紧程度的指标。一般来讲，银行信贷额度如果充裕，票据直贴利率会往下走；如果信贷额度紧张，则这一利率会往上走。如果在短时间内大幅下降，可在一定程度上认为银行信贷已经发力，进而推动实体经济资金面好转。”一位不愿具名的券商分析师对记者表示。

　　平安证券首席策略研究员王韧表示，长三角票据直贴利率与沪深300市盈率相关度高达-0.88，货币政策定向宽松推动的市场利率回落将缓解A股估值压力。当然，虽然货币政策微调对于资金短缺的实际效果正在累积，但是外汇占款短期波动、业绩下调担忧仍在，因此预计A股市场估值改善的时间窗口可能要等到明年一季度后半段。