理财周报记者 张伟湘

　　本月初，记者在《鱼目混珠的“中字头”股》中，介绍了一些香港资本“玩家”的财技。如今，又有了一个鲜活的例子。

　　投资者还记得12月15日上市的周大福吗？这是香港富豪郑裕彤旗下最值钱的资产，也是内地市场占有率排名前列的珠宝品牌。不过，由于市场不景，周大福并不能以招股价的上限定价，而只能以15港元的下限招股。一周后，周大福以13.9港元收市，意味着当初参与招股的投资者每手需亏损220港元（约8%的亏损）。

　　事实上，不到10%的亏损对于投资者来说，是可以承担的风险。

　　然而，就在周大福上市之余，郑裕彤的侄子也在酝酿旗下公司近3年来最大的一次股本调整。这家公司叫新时代能源，除了拥有位于阿根廷的两块油田的潜在开采权外，去年2月，它宣布将以6亿港元收购一家香港公司的全部股权，而此公司间接拥有3个位于河北省的金矿权益。

　　不幸的是，之后不久，收购告吹。从2009年开始，新时代能源就开始了漫长的下跌之旅，就在今年10月合股之前，它的股价曾低至0.038港元，仅为其2009年高点的5.3%。

　　新时代能源的合股方案是20股合1股。合股是香港市场上合法的财务技巧之一，通过合股，一些原本已跌至“仙股”的股票又可以摇身一变为股价较高的“大盘股”。最重要的是，合股可以给公司带来两笔收益，首先是股本削减的差价可以弥补前期的账面亏损，其次是通过合股，原本一手的“完整”股票可以变成大量的碎股。众所周知，碎股在二级市场上几乎都是“打折”交易的，不仅是公司，市场上的“玩家”通过收集碎股也可以赚上一笔。

　　不过，与上市公司的热情相比，散户对合股几乎都是“走为上策。”新时代能源发布合股消息当天，股价暴跌26%。李嘉诚之子李泽楷的电讯盈科原本是香港人彻夜排队抢购的“心水股”，人送雅号“8仔”，却在宣布5股合1股后被小股东杯葛，之后的几次资本运作都难以得到支持，数年前，电讯盈科终被剔除出恒指成分股。

　　所以，有基金经理说，不到万不得已，香港的富豪们不会走合股这条“华山路”。

　　现在，有条件的香港上市公司，已经改玩派红股的“新桥”了，这种做法，在内地被称为“拆股”。记者曾研究过一家热衷派红股的香港公司，3年间，它已派了2次红股，第一次是1派1，最近的一次是1派3。派股前的一个月，该公司的股价竟从0.1港元飙升至0.8港元。真是机构和小散都皆大欢喜啊。

　　不过，细心的投资者可以看到，派红股后，公司的市值并未改变，经营状况也没有丝毫改观。那么，财技“玩家”的利润又从何而来呢？

　　原来，他们的最大利润来源于散户参与的热情，只要玩的人多了，“玩家”们多少都可以从小散的腰包里掏出点钱。