交银施罗德:中国经济原有增长模式难以为继_经济台

　　总理的“预调微调”话音一落，市场迎来10月底、11月初短暂的反弹，之后随着11月信贷数据未达到预期，又开始了3周连绵不绝的下跌。12月初央行本年度首次降低准备金率，加上同日6国央行联手救市，市场在政策再度放松中上涨。盈利下滑预期已然形成，乐观的估计可能为明年一季度见底。

　　短期来看，市场关注的核心应该在于地产政策的放松和流动性的边际改善。长期来看，中国经济原有增长模式难以为继。

　　2011年大多数时间里面，投资是极其艰难的，股债双杀在10月以前还是清晰记得。而当通胀见顶，经济下行后，政策的相机抉择，逐步释放流动性，缓解市场的资金紧张。这时候，投资时钟就较为清晰的显示出固定收益品种的投资良机或将到来，并有可能将继续演绎下去。同时，历史的经验也告诉我们，在此种情况下，债市一般领先股市走出先行上涨的趋势。(木文)