明年可能是近20年来不稳定的一年。从美国开始的金融危机，如今正肆虐在欧洲，明年可能将一些相对稳定的主要新兴经济体拖下水。

　　金砖四国明年将经受严峻的考验，其中有些国家可能会经历一场老式的货币危机。2008年，为了应对金融危机，主要发达国家放松了货币和财政政策。这使得相当一部分资金流向了新兴经济体，尤其是金砖四国。迄今，热钱支撑了这些国家的增长，但不幸的是，这类所谓的增长不过是老式的信贷泡沫。

　　三种力量正在摧毁金砖四国的热钱泡沫。首先，美元汇率正在上升。美国的政治僵局限制了美国财政扩张，导致美元升值。其次，扩张过度的欧洲银行将紧缩数万亿欧元的规模，令流动性大量丧失。欧洲央行还有待于泵入足够的流动性以填补缺口。第三，中国的房地产泡沫破裂，降低了大宗商品价格，而此前，这支持了新兴经济体的经济。

　　如果欧洲央行和美联储尽快推出实质性的量化宽松政策，金砖四国的热钱泡沫可能会恢复。但是，我怀疑这一政策不会及时推出，且数额远远不够。明年金砖四国的泡沫可能最终破裂。

　　面对新兴经济体，西方国家丧失了竞争力，加上人口老龄化，将导致其生活质量下降。债务泡沫已经将这一困境推迟了十年。即使美国和欧洲目前就能稳定金融系统，政治家们仍需面对生活水平降低的现实———这是个棘手的政治问题。

　　欧洲的精英们似乎正在德国的领导下联合起来，希望通过紧缩政策拯救欧元。但说服民众接受这一政策可能不太容易。

　　自2008年以来，大部分经济发展只是海市蜃楼，基于西方国家不可持续的政府支持和新兴经济体的泡沫。明年，这两种支持因素都会消失，海市蜃楼将会破灭。在即将到来的2012年，系好安全带吧。世界不会毁灭，但你的钱包将会缩水。

　　谢国忠(知名经济学家)