受投资信心涣散影响，周一市场做多意愿不足，大盘最终震荡走低。短线来看，即将收官的A股市场继续保持弱势，主要受年终资金面紧张和投资者投资意愿淡漠等影响。但市场本身并无太强的做空能量，不排除本周后半周有重新走强的可能。因此，从操作的角度来看，套牢的投资者不宜继续杀跌，仓位较轻的投资者则可以坚持逢低吸纳的原则，关注业绩风险小、估值安全的个股。

　　中线来看，今年的持续低迷，为明年股市走好创造了条件，这是当前投资者在操作上应重点考虑的。首先，就技术面来看，从前一年收盘的2808点到上周末的2205点，上证综指下跌603点，跌幅高达21.5%，个股跌幅则远远超过这一水平，2011年成为仅次于2008年的大熊市。同时就跌幅而言，2008年跌幅65%最为惨重，2001到2002年累计下跌38%次之，去年指数下跌14%，今年大致下跌22%，将是损失第三大的时间段。此外，从上证综指的年线来看，我们发现A股市场有史以来没有连续三年下跌的。总之，市场的调整时间和空间都较充分，明年转折的可能性较大。

　　其次，就基本面来看，今年通货膨胀造成的宏观调控压力、经济增速放缓、过度扩容等，都成为推动股市下跌的罪魁祸首。但与欧美股市相比较，不难发现A股的熊冠全球还有更多深层次的原因，包括市场缺乏内在稳定力量，投资信心不够稳定，容易出现过度恐慌杀跌的现象。比如近期股市的持续低迷，就与市场对明年的经济增长过度悲观有关。

　　但恰恰是基于对近期政策面的分析，我们认为明年股市是有希望的。从股市直接的政策面来看，新任证监会主席郭树清上任伊始就公布了多起股市违规行为的处理意见，短期而言对市场走势有一定冲击，但长远而言有利于股市健康发展。同时，郭树清主席大力提倡推动长期资金入市，对改善市场的投资者结构，形成稳定市场的力量是实质性的利好，后续政策的落实是值得期待的。

　　从宏观经济的政策面来看，市场对稳增长的提法感到失望，但忽视了在全球经济不好的背景下，政策面放松的潜力和空间。从上周国家落实明年安居房的建设、到周一财政部明确明年结构减税路线图，政府稳增长的措施落实速度很快。可以预期的是，持续的下调存款准备金率及其它放松的政策也将陆续推出。虽然没有类似2008年4万亿那样震撼性的政策动作，但我们也没有期望A股在明年走出2009年那样的报复性上涨行情。因此，我们认为，当前的政策面足以支持股市走出一波反弹行情，不确定的只是行情启动的时机选择。(五矿证券 肖建军)