A股市场在受到多重利空影响大幅下挫之后，吸引力开始增加。预计今年四季度至明年一季度是中国经济的衰退期，市场向下波动的推动因素主要来自上市公司利润的下滑。在通胀回落的初期往往是经济下行的加速期，上市公司的利润增速在一季度将加速探底，部分成长性不好的企业仍将面临挑战。从估值上来看，近期沪深300指数当前估值为动态市盈率11倍左右，今年全部A股上市公司盈利增长14.73%，2012年在较为平稳的增长和物价环境中，企业盈利增长相对平缓。在中性情况下预计2012年全部A股上市公司盈利增长10.8%，乐观情况下增长15.3%；面对新股发行与再融资进度加快、大股东减持、货币投放减少等流动性困难在一季度较为显著，另外，欧债危机愈演愈烈直接推动美元中期走强，意味着大宗商品的价格还将受到压制，同时新兴市场国家资金外流明显，大盘将继续受到考验。以上诸多不利因素在一季度的集中释放，将为A股创造一个跌出来的机会。

　　行业配置方面，我们认为，以八大战略新兴产业为代表的“新经济”方向的相关行业值得全年战略性配置。看好代表“新技术”方向以节能环保、新能源、TMT、物联网、新材料为首的战略新兴产业；符合“新生活”方向的文化传媒板块、业绩增长稳定的旅游、生物医药、家纺和品牌服饰等消费升级板块。传统周期类行业景气度的提升需要等待，只存在战术性交易机会，但高端装备制造将是亮点。由于八大战略新兴产业个股多集中于中小板、创业板，同时，A股流通市值过大、中小盘股在今年的超跌，以及未来产业政策集中释放等因素也支持明年市场重新回到轻指数、重个股的风格上来，看好中小盘股的投资机会。