兴业银行昨天发布了“2012 年中国经济形势与政策展望”报告，认为2012 年国内经济发展将取决于汇率政策和美元走势。

　　若人民币有效汇率稳定 存准率下调10次，利率不变

　　在人民币对一篮子货币的有效汇率保持稳定的前提下，从GDP 同比增速来看，兴业银行预计直到明年第一季度，经济增长仍将处于回调通道之中，并将跌破9.0%达到8.5%左右。但是，预计从第二季度开始，中国经济经就将步入回升通道，最终到第四季度经济可能再度越过9.0%。全年经济增速预计在9.0%左右。在物价方面，预计明年将是同比CPI 探底并缓慢回升的一年，特别是在第一季度，全年CPI 则为2.8%左右。

　　兴业银行首席经济学家鲁政委表示，2012 年第二季度末之前，政策将总体平稳转松。法定存款准备金率将会出现10 次左右的下调，预计2012年末法定存款准备金率将会由目前的21.0%下调至14.5%左右；利率政策的操作值得期待，2012 年很可能是利率市场化再度获得实质性推进的一年。

　　若人民币盯住强势美元　

　　如果2012 年央行选择人民币对美元汇率稳定，而美元强势（美元指数78 以上）至少在第一季度末之前一直维持，那么，2012 年的出口增速将下降至10.5%左右，全年GDP 增速仅能勉强维持在7.5%-8.5%，经济将为浓重的通缩阴影所笼罩。鲁政委表示，从1978 年以来的经济发展经历来看，每当房地产入冬和盯住强势美元同时出现时，中国经济均无一例外地出现了不可控的大幅下跌，1998 年和2008 年都是如此。如果2012 年再度出现“双引擎同时熄火”的情况，央行将在第二季度前后不得不再次紧急出台新一轮财政刺激计划；除了信贷，发债届时将成为筹集财政投资配套资金的主要方式。准备金率也将多次调整，并且第二季度前后也将降息。