最近，有建议提出将分散在各省的2万亿元养老保险金余额以及2.1万亿元住房公积金余额组织起来，投资资本市场。但笔者经过深入研究发现，现实中“两金”自顾不暇；即使“两金”有点闲钱，恐怕也轮不上资本市场打它的主意。

　　先看养老金。我国已步入人口老龄化社会，现行养老金由社会统筹基金和个人账户基金组成，一般是由企业和个人分别按职工本人上年工资总额的20%和8%缴纳保险费，并分别纳入社会统筹基金和个人账户基金。之前各地社会统筹账户的缴费积累，根本不足以发放当期养老金，其缺口还得依靠挪用个人账户上的钱，这就形成个人账户的空账问题；也即职工个人账户中没有现金存款额，而只是有存款的数，这部分钱已用来支付上一代退休职工的工资、福利，个人账户变成了只具有记账功能的“空账”。

　　目前各省养老金还属分灶吃饭、存在地区之间积累不平衡的问题。日前公布的《2011中国养老金发展报告》显示，2010年上海、江苏、湖北、湖南等14个省份和新疆建设兵团的基本养老保险基金当期征缴收入收不抵支，缺口高达679亿元，这样的省份恐怕更没有闲钱炒股。

　　再看住房公积金。所谓“住房公积金累计缴存有3.9万亿元，其中1万亿元贷出去，余额也有2万多亿元”，这2万多亿也有误算，而且并非可以用来投资。按住建部公布的截至2008年末的数据(之后再没有公布类似信息)，全国住房公积金缴存总额为20699.78亿元，刨除提取总额8583.54亿元，刨除个人贷款余额6094亿元，再刨除购买国债的钱，剩下的钱仅有5616.27亿元存在住房公积金银行专户。而且这5000多亿也并非全部可用来投资，因为它还需要扣除必要的备付资金，扣除后剩下的沉淀资金仅为3193亿元。

　　目前住房公积金累计缴存3.9万亿元，它有多少闲钱呢？首先不仅要扣除贷款余额1万多亿，其次它还要扣除购买国债余额、各地职工提现额，按2008年数据比例推算，住房公积金银行专户现金存款估计也就1万亿元左右；再扣除备付资金，其可用来投资的闲钱也就6000多亿元。而且就是这部分钱，也要首先支持各地的保障房项目建设。

　　看来，“两金”4万亿元投资股市纯属画饼充饥，股市除了自我救赎，别无他途，指望天上掉馅饼纯属一厢情愿。而且，就算“两金”有点闲钱，当前也不宜让其轻易进入极不健康的股市。因为从目前的情况看，谁能肯定沪指不会跌到1000点？

　　日前，基本养老保险基金结余收益率远低于通胀率，凸显养老金保值增值问题。要解决这个问题，可以效仿国外做法——发行“物价联动国债”，它是一种用来对冲物价上涨风险的金融创新工具，国债的利息和赎回价值随着通胀的变化而自动调整，它的实际收益率不受通胀的影响。