2011年前11个月固定资产投资和房地产投资完成额同比增长分别为24.50%和29.9%，增速逐月下滑迹象明显。4万亿投资效应消失殆尽，通过基建和地产来推动经济高速发展的模式难以持续，如果没有大的财政刺激计划，投资增速下滑是大概率事件，板块的整体估值水平将随着增长的放缓而逐步下调。维持行业的“中性”评级。投资策略上，建议精选估值合理、业绩确定性高的成长个股，同时密切关注水利和化学工程板块的订单情况。

　　装饰园林行业竞争环境在工程子行业中最优，市场开放度高、集中度低，我们认为成长性公司的规模极限远没有达到，长期成长是主题。相对于市场封闭、体制保守的公司，具备充足人员储备和优良管理体系的装饰园林公司可以通过“深耕+扩张”战略逐步提高市占率。我们继续看好装饰、园林板块，周期底部正是配置的良好时点。短期来看，我们认为选择标的的标准是业绩确定性，建议关注园林板块的铁汉生态，装饰板块的金螳螂、广田股份、亚厦股份。

　　密切关注明年上半年水利主题政策催化向订单催化的演进。我们预计2011年全年水利投资将落实2900亿左右，水利投资增速近近期显著加快，但是现在投资仍然主要集中于小型项目，大中型项目审批级别较高，程序较慢，目前还处于规划和设计阶段，估计大型项目的订单有望在明年年中前后逐步增加，建议密切关注中国水电、围海股份。

　　建议关注2012年化学工程专业承包商的订单情况。我们认为“十二五”期间新型煤化工仍处于升级示范和渐进推广的阶段，但考虑到煤化工对地方GDP和获取煤炭资源的额外利益，随着环保能耗问题的逐步缓解，未来仍然可能迎来一波投资冲动，预计未来4年大约能落实5000亿投资，带来2500亿的设计和工程订单。建议关注对工程股参考意义重大的新签订单情况，以及新型煤化工的投资进程，主要标的包括中国化学、东华科技。（海通证券研究所）