优越的盈利模式固安模式

　　公司主营业务为通过与政府签订园区整体的排他性协议，为政府提供工业园区的开发、建设、招商、运营管理的园区开发一体化服务企业。

　　公司的盈利主要来自于房地产开发（园区一般有30%住宅用地）以及招商引资额的高比例返还（园区管委会按照落地投资额的45%进行返还）。该盈利模式具备其他地产所不具备的非常突出的优点：

　　-收入弹性大，而成本相对固定，盈利存大幅超预期可能-零成本锁定大量廉价土地储备，轻资产的地产开发模式

　　-园区与地产业务互相促进

　　-模式切合地方政府需求，区域上选择多，可复制性强

　　固安模式将快速在全国各地复制

　　全国各地园区发展质量残次不齐，在地方政府极力追求GDP的背景下，地方政府对公司这样拥有强大园区开发能力的企业需求极大。固安模式企业与政府共赢，政府需求大，该模式已成为河北省政府鼓励在各大园区进行复制的模式，已成为园区开发著名品牌。该模式竞争者难以模仿，模式复制对区域要求也低。

　　现有园区已进入快速发展期，园区新签约量也暴增

　　现有处在在开发状态的三个园区处在环首都经济圈，恰逢北京产业外迁时代，在开发中的园区都已度过初期阶段，进入快速发展期。

　　这三个开发园区足以支撑未来三年复合40%以上增长率。

　　新签约园区量更是几何级数增长。

　　现有储备已巨大

　　公司现有土地储备1000万平方米，还有潜在土地储备（为已签约委托开发，但公司尚未获取，我们认为公司以后取得的可能性极大，按照占委托面积30%计算）1.1亿平方米。

　　未来2年业绩锁定率超100%，估值极低

　　业绩锁定极高。可预期的未结算业绩每股10.3元，其中房地产4.35元，产业发展服务5.95元。

　　我们预计公司2011-2013年每股收益分别为2.3元、3.2元、4.8元。分别给予房地产业务2011年12倍、产业发展服务2011年15倍的估值水平，合理估值29.8元。最新股价为16.72元。至少还有空间78%，强烈建议买入。

　　光大证券-华夏幸福：园区开发航母扬帆起航