政策导向、需求刚性、垄断、轻资产——弱市飘红股的共同基因　

　　2011年中国股市整体下跌超过23%，申万一级23个行业无一例外全部下跌，但记者发现，其中仍有一些细分行业在弱市中比较抗跌甚至上涨。三级行业中有四个行业年涨幅为正，分别是氟化工及制冷剂（13%）、家纺（8%）、白酒（4%）和影视动漫（3%）。

　　分析这些行业表现较好的原因，业内人士认为可以概括为以下几个关键词：轻资产、垄断、需求刚性、政策导向和景气周期。

　　“比如影视动漫兼具政策导向和轻资产的特征，家纺属于刚性需求类，氟化工及制冷剂属于环保政策导向和行业景气周期，白酒更多反映了中国特色消费需求，其中茅台带有资源垄断的性质，银行既有轻资产的属性又是垄断性行业，石油开采和铁路运输属于垄断类。”上海国家会计学院教授郭永清向记者指出。

　　郭永清认为，轻资产行业的成本结构是，变动资产较多，固定资产较少，其在危机来临时比较灵活，不盈利的业务就少做或者不做，所以财务结果看起来好一些，因此比较抗跌，餐饮、信息传播等也属轻资产；重资产行业比如钢铁、航空，以固定成本居多，经济不景气，销售量降低，但是厂房、机器设备的折旧还是那么多，所以财务上看起来亏损比较严重，因此跌幅居前。

　　垄断类行业不会在需求下滑时出现激烈的价格战，其有先天的“护城河”。不过，郭永清告诉记者，“这种特性反映了国内大部分企业没有核心竞争力而是靠天吃饭。作为最大的世界工业基地，成本是国内企业的优势，但企业只是利用很低的各种成本要素而不是技术、管理来盈利，这就是国内企业与日美企业的差距。除了垄断外，中国的市场缺少那种真正的中流砥柱的公司。”

　　对于明年的行业展望，郭永清表示，“2012年白酒应该还可以，因为短期内需求依旧很大，垄断类公司也会跑赢大市。明年经济形势不乐观，今年好一些的行业明年应该还是会好一些，但可能不会有太多暴利机会，建议市盈率在10倍以下、净资产收益率在15%以上的公司可以关注。”

　　德邦证券财富玖功首席策略师张海东认为，目前经济难言见底，企业盈利增速的低谷还未到来，非周期性行业要抗跌一些。2012年的行业选择仍可参照今年跑赢市场那些行业的共同特征如轻资产、垄断、政策导向、需求刚性等，重点看好受益政策的文化传媒、节能环保和农业；消费的盈利较为稳定一些，重点看好食品饮料、医药和旅游。