煤炭开采行业：政策对冲基本面 增持评级

　　4月份的信贷、工业增速、发电量数据的恶化触发了央行降准的措施，从最下游的房地产和汽车数据来看，销售数据仍在持续回升中，显示先行指标即将触底，全年宏观经济风险并不大；国内港口煤价运价上周出现下跌，显示下游需求继续弱化，我们判断5、6、7月份煤价走弱概率较大，下半年好于上半年，总体高位稳定。政策上由微调到继续宽松已确认，政策利好有望对冲经济下滑预期，因此短期市场处于风险不大机会不大阶段，我们投资思路仍是"成长+注入"类公司，当前推荐次序依次是永泰能源、国投新集、山煤国际、兰花科创、潞安环能、盘江股份、冀中能源，永泰能源目标价15元，是我们首选标的。上周行业动态：秦港动力煤下跌，港口运价下跌

　　1)港口煤价：秦皇岛港价格本周下跌；大同优混下跌5元/吨至840元/吨;山西优混维持790元/吨;山西大混下跌5元/吨至685元/吨；普通优混下跌10元/吨至580元/吨；

　　2)内陆煤价：监测的上市公司所在地煤炭价格与上周持平；

　　3)港口煤炭库存：截至5月14日秦皇岛内贸库存上涨13.6万吨至589万吨；广州港库存下跌5.9万吨至276.8万吨；

　　4)下游需求：主产区的煤矿库存偏高，下游采购不积极。由于目前下游电厂库存良好，而且进口煤价格下调，沿海电厂加大采购进口煤的数量，使得国内动力煤市场成交欠佳。炼焦煤方面，焦化企业采购积极性不高，钢材市场低迷，港口库存持续高位盘整，出货缓慢，市场观望氛围浓重。

　　5)国际煤价：ARA指数下跌1.7美元/吨至86.9美元/吨；NEWCFOB指数上涨4.13至103.37美元/吨；RBFOB指数下跌0.41美元/吨至97.18美元/吨；BJ6300指数截至5月10日下跌1.5美元/吨至99.5美元/吨；

　　6)沿海港口运价：秦皇岛至上海运价下跌1.4元/吨至30.7元/吨；秦皇岛至宁波运价下跌1.4元/吨至33.7元/吨；天津至上海运价下跌1.5元/吨至32.3元/吨；秦皇岛至福州运价下跌1.8元/吨至37.3元/吨；天津至镇江运价下跌1.8元/吨至38.4元/吨；秦皇岛至张家港运价下跌1.5元/吨至34.2元/吨；黄骅至上海运价下跌1.4元/吨至31.4元/吨；京唐/曹妃甸至宁波运价下跌1.9元/吨至31.5元/吨；

　　7)美元指数：美元指数上涨0.75至80.26；澳元兑美元下跌0.02至1.002；5月4日ECRI领先指标为125.37，较4月27日上涨0.7；截至2012年5月14日SHIBOR3个月利率下跌0.11至4.56；SHIBOR1年下跌0.02至5.0792；M14月同比增速为3.1%；M24月同比增速为12.8%。(中信建投)