房地产行业：“以价换量”将成为未来市场现实

　　【房地产行业研究报告内容摘要】

　　行业最新政策。4月，温家宝总理继续强调房地产调控政策不动摇，表示决不让调控出现反复，再次明确表明了中央政府对当前房地产政策的态度，显示了中央政府对房地产调控的坚定决心。政策调控不放松，“以价换量”为市场共识，将成为市场博弈各方都能接受的选择。

　　行业1-4月运行数据。房地产投资增速下滑幅度略超预期，5月份行业投资增速将进一步下滑；商品房4月份销售低于预期，预计将会继续低位小幅回暖；新开工面积增速出现负增长，施工面积增速高位快速回落；行业资金链压力难有改变。

　　4月全国主要城市楼市成交。本月监测的40个城市中，八成成交量环比下跌，逾五成城市成交价格回调。

　　土地市场：供应情况：截至今年4月，“新国四条”已出台整整两年，“新国八条”调控政策也历时一年有余，作为房地产市场的上游，土地市场自年初以来一直呈现供需双降的局面。在经历一季度的低迷之后，4月全国300个城市土地和住宅类用地供应量环比均出现上涨，但同比仍然下跌。成交情况：两会过后，开发商的调控“松绑”愿望落空，对市场预期值不断放低，本月全国300个城市住宅类用地成交量环比增加，但同比仍下跌近5成，交易市场未现明显回暖迹象。成交价格：自3月中旬以来，全国各城市土地供应计划相继出炉，不少政府集中推出优势地块，4月全国300个城市土地和住宅类用地成交楼面均价高于去年同期水平。

　　宏观环境：M1和M2增速依旧较低，4月新增贷款规模环比大幅减少，对房地产贷款继续不断缩减。

　　投资策略：在调控政策不放松预期下，“以价换量”正为当前市场各方共识。在刚性需求为市场绝对主体条件下，房价的下跌将会刺激成交量的上涨，在货币政策的外部刺激下，“以价换量”将会成为市场现实，这有利于已经经历过回调的板块估值重新上涨。维持行业同步大市的投资评级。

　　风险提示。销售急剧下降带来的行业性资金链断裂风险；行业因为市场规律衰退超过政府调控能力的行业衰退风险。(中原证券)