软件板块投资策略大全行业未来可期_经济台

　　捷成股份:物美难价廉

　　公司简介：公司本质上是一家以广电行业为主的应用系统集成商，目前解决方案收入中自有产品和第三方产品各占一半。较高的ROE水平和收益质量使公司业绩具备持续增长潜力。

　　广电行业正处于变革期：在国家“推动文化产业成为国民经济支柱性产业”的战略背景下，各种财政转移支付的倾斜保证了电视台信息化投资的资金来源；广电市场化进程加速，也使得电视台信息化投资的需求不断增加；广电行业技术不断升级，电视台数字化和高清化改造正依次展开，预计市场规模分别为90亿元和210亿元，而3D频道技术升级的市场空间预计不亚于高清化升级。我们认为广电行业信息化天花板尚远，预计未来5年行业有望保持30%左右的增速。

　　高标清非编制作面临良好发展机遇：面对IPTV 的冲击，发展高清电视已经成为广电的核心战略，且广电宽带非常适合发展高清业务；在央视带动下，各省电视台积极发展高清电视，预计高清将改变电视行业版图，发展高清电视将成为电视台争夺收视和广告的手段。公司的高清非编制作产品主要是基于苹果高标清混合制作网络进行的定制化开发，近年来苹果产品的强势为公司该业务高速增长奠定了基础，预计行业潜在市场空间超过50亿元，未来几年该业务有望保持50%以上的增速。

　　媒资管理系统将稳定增长：广电存量数字化市场空间、高清化和3D等技术变革带来的新增市场空间、广电外行业拓展和海外市场拓展确保了公司未来几年媒资管理系统25%-30%的稳定增长。

　　盈利预测与投资建议：预计公司12-14年EPS分别为0.85、1.16 和1.59元，考虑到公司高成长性和高收益质量，给予公司强烈推荐评级，目标价30元，相当于13年25倍PE。

　　风险提示：核心人员流失风险(中投证券)