央视网|视频|网站地图
客服设为首页
登录

中国网络电视台 > 经济台

明日最具爆发力六大牛股

发布时间: 2012年07月11日 15:37 | 进入复兴论坛 | 来源: 金融界网站

  

  中国太保(601601)中报前瞻:NBV增长突出,净资产稳定反弹

  中国太保 601601 银行和金融服务

  研究机构:东方证券 分析师:金麟 撰写日期:2012-07-11

  投资要点

  预计新业务价值增速7%:假设上半年营销期缴新单增长14%,银保新单下滑40%,各渠道不同的缴费方式下边际利润率保持2011年水平不变,在没有精算假设变化的前提下,太保2012上半年新业务价值43亿,一年新业务价值72亿,同比增长约7%。

  预计寿险利润贡献有限:假设寿险手续费佣金费率为17%,业务管理费率9%,传统险750天移动平均线,二季度与一季度的环比变动差异不大,准备金折现变化对当期利润的影响忽略不计。投资收益率在1.5%~2%之间时,净利在-6亿~3亿之间变动。寿险利润不理想主要是受投资收益率低迷、分红特储耗尽的影响。

  产险仍是集团利润贡献的支柱:假设车险增长6%,非车险增长20%。考虑业务取得费用后,按照1/24法测算产险已赚保费仍保持16%的高速增长。

  假设综合成本率94%,投资收益率1.5%~2%之间时,净利在19-21亿之间变动。产险利润增长主要得益于已赚保费的高速增长。

  预计合并利润同比负增长40%~60%:去年太保集团中报含处置安泰股权收益约5亿,今年除产、寿险有利润贡献外,集团本部假设利润为0。公司一季度投资收益率0.6%,假设半年度投资收益率在1.5%~2%之间时,净利在13~24亿,同比负增长40%~60%。

  预计净资产增长7%~8%:二季末较一季末,沪深300下跌1.58%,中债净值指数上涨1.21%,2011年末太保A 类资产中债股占比为55:45,假设股指债指反向综合影响后,对净资产的影响忽略不计。仅考虑半年度净利润对净资产增长的拉动,预计资产增长7%~8%(不考虑股东分红因素的影响)。

  公司一季度净资产增长5.2%。

  财务与估值我们预计公司2012-2014年每股收益分别为1.05、1.18、1.30元, 15倍NBM 对应目标价32.00元,维持公司买入评级。

  风险提示新业务价值增长下滑,A 类浮亏进一步扩大。

channelId 1 1 1
860010-1114010100
1 1 1