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华兰生物:浆站关停影响业绩,下半年将逐步好转
贵州浆站关停影响业绩:上半年公司实现归属上市公司股东净利润17,462.38万元,同比下滑19.82%,对应EPS 0.30元,其中确认甲流疫苗收入1.06亿元,预计贡献EPS0.12元。抛开甲流疫苗的贡献,预计上半年公司主业实现EPS 0.18元。公司业绩下滑的主要原因是2011年8月1日起公司在贵州的5家单采血浆站停止采浆,公司采浆量出现了较大幅度的下滑,使得血液制品收入较上年同期下降21.84%。同时新版GMP改造,以及重庆分公司投产造成的费用率提升,也对公司利润有所影响。
重庆分公司投产将会改善下半年经营状况:重庆分公司已经获得GMP 证书,目前处于试生产阶段。重庆下属7家单采血浆站,其中武隆、忠县、开县、潼南、巫溪、彭水6家单采血浆站自2008年9月起陆续开始采浆,石柱单采血浆站目前仍在基建中,采浆量增长势头良好。重庆分公司现有存浆可以直接投入使用,产品有望在四季度上市,弥补贵州浆站损失,增厚公司业绩。
公司经营有望逐步改善,走出低谷,维持"推荐"评级:目前血液制品供给仍然十分紧张,供应形势倒逼政策,血制品行业利好政策将不断出台,有望迎来新一轮繁荣。公司现有浆站采浆量增长高于行业平均增速,正逐步摆脱贵州浆站关停后带来的不利影响。随着重庆分公司的投产,下半年业绩将会显著好转。公司也正积极争取在河南、重庆两地增设浆站,若新浆站能够获批,两地庞大的人口基数将显著提升公司采浆量,值得期待。
预计公司2012-2013年EPS 分别为0.95元(包含0.12元甲流业绩)和1.10元,维持"推荐"评级。 (长江证券 邹朋)
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