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涪陵榨菜-短期:区域市场扩张,量价齐升-中长期:以产品多元化打造调味品龙头
1. 正视榨菜行业:食品安全整顿和消费升级使市场份额向龙头企业集中:消费者对于酱腌菜行业的偏见多来源于小企业工艺落后造成的食品安全问题,政府加大行业整治力度,小企业逐渐减少,同时消费者的安全消费意识提高,更倾向于品牌消费,市场份额逐渐向龙头企业集中。
2. 成长路径之一:良好的定价权带来持续的提价能力(价的提升):公司作为绝对龙头,品牌、渠道、技术、规模遥遥领先于其他竞争对手。对于行业上、下游的议价能力较强,拥有一定的行业定价权,在近年来价格持续提升的过程中,公司的毛利率和净利率也逐步提升。
3. 成长路径之二:渠道从区域性市场扩张、下沉到全国市场(量的增长): 公司正处于从全国性品牌区域强势市场发展到全国性品牌全国市场的进程中, 在华南外市场将渠道下沉到三四线城市以及县乡、镇市场。榨菜行业集中度的提高、对地方性小品牌酱腌菜的替代为公司的扩张提供了空间,强大的品牌力是公司扩张的拉力。同时,餐饮渠道的开发也提供量增的另一片空间。
4. 中长期看好产品的多元化,打造综合型调味品龙头:产品多元化是大型快消品企业成长的必然路径,公司拥有品牌和渠道的优势,经销商和终端在经营榨菜的同时也经营辣椒酱、豆腐乳等调味副食品,是天然的渠道共享平台。现任管理层团队稳定,并拥有公司一定的股权,与公司共成长,为公司长远发展奠定好基础。(华创证券 高利)
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