新三板扩容将正面影响主板市场

　　在8月3日召开的证监会新闻通气会上，宣布了“新三板”将扩大试点范围。除已有的北京中关村园区外，还将上海张江、武汉东湖和天津滨海这3个高科技园区列为试点地区。有评论称这是对我国现存的以沪深两家交易所为主体的资本市场格局的一次重大突破，将对我国资本市场起到重新构造的作用，而“新三板”扩容对主板市场将会造成哪些影响？

　　宏皓表示，从长期来看，新三板扩容市场影响是正面的。主要原因在于一是场外市场不是以融资为主要目的、持续扩容的发行市场，其扩容效应很低；二是场外市场活跃度远不及场内市场；三是场外市场与场内市场投资者群体不尽相同。场内市场投资主体多数是中小投资者。而场外市场则不同。由于场外市场是非上市公司进行股票交易的场所，采用议价交易方式，风险较高，不太适合个人投资者参与，因此，场外市场投资者群体与场内市场投资者存在相当程度的错位。门槛更高、风险更大的场外交易市场应该以股权交易为主体,把不能上市的公司股权交易放到新三板,中小企业的股权融资也可以放到新三板,减轻主板市场排队上市的融资压力,将大量小板﹑创业板﹑主板等没有核心竞争力的公司转到新三板去做股权交易。

　　另外，一旦新三板扩容，市场的交易品种将大幅增加，创业板乃至中小板股票的稀缺性将不复存在，由此会打压两大市场新股发行的高市盈率，并导致整体估值重心的下移。而初级的场外市场承担了资本市场体系的底座，不仅可吸纳主板、创业板退市公司，同时也为主板市场提供更多优质的上市公司资源。

　　宏皓表示，新三板服务对象以高新技术企业为主，不但有利于拓展创新高科技型企业直接融资渠道，还有利于企业资本并购与重组等，加快成果转换和产权交易；同时还利于深化投融资体制改革，构建多层次投融资体系，培育更多的上市公司。有朝一日，“新三板”必将成为高新企业主板上市的“孵化器”。

　　最后，宏皓说：“股市涨不起来的一个重要原因是过度融资圈钱﹑融资压力太大,新三板推出后可以减轻主板的融资压力,证监会排队的644家上市公司可以把50%都先放到新三板进行股权交易,公司能表现出成长性和核心竞争力再转到主板上市;这样既可以减轻主板的融资压力又可以提高上市公司的质量。”

　　研究降低印花税为重大利好 但仍需关注市场制度建设

　　上周，证监会年内第三次降低交易费用，并且表示将会同有关部门研究降低印花税，对此宏皓表示，证监会积极协调有关部门研究降低印花税是重大利好，可以起到立竿见影的效果。这个最明显不过的救市措施将会对恢复市场信心起到非常正面的作用，应该积极加快推行。投资者直接受惠，交易成本大幅降低，有利于投资收益提高。

　　但是宏皓认为，尽管降低交易费甚至下调印花税有助于短期推升股指，但要使投资者对A股市场彻底恢复信心，管理层还需要在中国资本市场的制度建设上下“实实在在”的功夫。A股当前存在的根本性问题是制度建设不健全，这使得股民信心溃散，仅靠下调印花税或许能为A股打上几天“鸡血”，但这种利好只是短线利好，降低投资者交易成本并不能解决A股的本质问题,股市长期向好还需要上市公司提高质量。