日海通讯：宽带助推业绩 延伸产业链不乏亮点

　　业绩符合预期。2012年1-6月公司实现营业收入8.14亿元，同比增长52%；净利润9145万元，同比增长46%；每股收益0.38元，符合华泰证券以及市场的预期。2Q单季实现净利润7168万元，同比增长41%，每股收益0.30元。公司预计今年1-9月净利润将同比增长40-60%。

　　传统业务高速增长，工程服务业务并表。①上半年公司有线宽带配套、无线基站配套收入均同比增长40%左右，其中有线产品受益于中国电信ODN建设，增速略快。②工程服务确认收入8139万元，2Q确认为1Q的3倍，而同期尚未并表。③企业网业务由于处于开拓期，产生了波动，但基数低，不会对业绩产生负面影响。

　　综合毛利率34.2%，同比提升2个百分点。毛利率的提升主要来自：①高毛利率的新产品及定制化产品收入占比提升，目前已经达到配套产品收入的50%左右。②原材料价格下降，如冷板钢材从去年的5500元/吨下降到目前的4000元/吨。

　　3G、宽带齐发力，延伸产业链。上半年运营商投资重心在宽带领域，下半年在宽带高投入持续的同时，基站投入也将渐入高峰，移动、联通的相关投入将带动公司无线产品快速增长。公司还将产业链扩展到工程服务、光器件、PLC分光器芯片、基站天线等新领域，这些将成为公司业绩新的助推剂，而光监测仪器仪表、企业网业务也会成为公司更加长期的动力。

　　维持“买入”评级。预计公司2012-2014年每股收益分别为0.90元、1.12元、1.42元，对应 2012年PE为27x。华泰证券 认为配线投入占电信资本开支的比重正逐年提高，行业存在结构性机会，公司又是行业的领先者，具备规模优势，因此维持“买入”评级。（华泰证券）