中天科技（600522）：预制棒产能释放将加快

　　近日，华泰证券调研了中天科技，针对公司经营情况，与公司高管进行了沟通。

　　预制棒产能释放将加快。二季度公司光纤预制棒产能达到了200吨/年，三期年底达产，规模可达400吨/年，而明年上半年就会通过技改方式将产能提高到 600吨/年，超过此前的预期。若按照目前预制棒的进口价计算，华泰证券预计2012、2013年预制棒对公司EPS将分别增厚0.03元、0.23元。

　　下半年光纤扩产到位。目前公司拥有光纤产能1300万芯公里，光缆产能1500万芯公里。光纤需求旺盛，同时公司为匹配预制棒-光纤-光缆的产能、为后续增长提供产能支持，计划下半年进行技改并增加拉丝塔数量，年底光纤产能将达到约2000万芯公里。

　　特种导线需求增加，海缆得到认可。由于电网公司对改造老旧线路以及新建高压线路的需求增加，今年高毛利率的特种导线收入有望增长30%，占电力缆收入比例将达到30%。中天海缆在获得UJ、UQJ等国际认证后，2011年中标美国、意大利项目，确立了海缆市场地位，海外订单日渐增多，预计可保证今明两年海缆的快速增长。

　　射频电缆盈利水平已经回升。年初公司与中国移动重新签订射频电缆合同，按照铜价确定了合理价格，射频电缆毛利率从去年负值回归到17-18%的正常水平。去年全年射频电缆公司仅实现净利润200万元，今年上半年便已实现了1255万元，全年实现3000万元的净利润并不困难。

　　维持“增持”评级。维持2012-2014年每股收益分别为0.60元、0.82元、1.01元的盈利预测，对应2012年PE为13x，估值水平低。华泰证券认为公司光纤光缆产品盈利渐强，海缆进入收获期，射频电缆盈利水平回升，高毛利率的特种导线收入占比提高，业绩已回归成长轨迹，建议投资者关注，维持 “增持”评级。（华泰证券）