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【个股掘金】
天士力：业绩增速稳定，资金的避风
来 源： 信达证券 撰写时间： 2012-10-12
核心产品复方丹参滴丸稳定盈利。规格改变、基层销售放量、FDA认证宣传等因素2012年仍将推动产品增长，预计增速18%左右。分析师尤其看好中短期FDA认证对产品国内销售的推动作用以及长期产品美国上市后巨大的市场空间。
二线产品提升业绩。公司二线产品储备丰富，陆续进入各省医保，而且养血清脑颗粒/丸、益气复脉注射剂有望进入新版的基药目录。因此未来部分产品增长率有望达到50%甚至翻倍，预计2012年占医药工业比重有望超过40%，带动公司医药工业整体增长率超过30%。
期间费用率下降增厚业绩。渠道建设基本完成，产品同源性较高，销售模式转变，公司期间费用率有望进一步下降。根据分析师的测算，期间费用率下降一个点净利润将有10%的提升。
股价催化剂：FDAⅢ期进展顺利，部分二线产品进入基药目录。
盈利预测、估值及投资评级：预计公司2012、2013年每股收益分别为1.53、1.92元，公司合理价值区间61.20~61.44元，给予公司“买入”评级。
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