央视网特约

北京时间3月7日，凤凰新媒体（NYSE：FENG）发布了截至12月31日的2011财年第四季度及全年未经审计财报。报告显示，凤凰新媒体第四季度总营收为人民币2.805亿元（约合4460万美元），同比增长77.2%；净利润为人民币3560万元（约合570万美元），同比增长210.5%。2011年全年总营收为人民币9.506亿元(约合1.51亿美元)，同比增长79.8%；凤凰新媒体2011财年净利润为人民币1.025亿元(约合1630万美元)，同比增长38.3%。

1、凤凰新媒体2011年Q4财务数据

3月7日，凤凰新媒体(NYSE:FENG)公布了截至12月31日的2011财年第四季度和全年未经审计财报。凤凰新媒体2011年5月在纽约交易所上市,2011年第四季度是其第三次公布财报数据。本次财报数据显示，凤凰新媒体第四季度总营收为人民币2.805亿元(约合4460万美元)，同比增长77.2%。从财报的收入项目看出，第四季度凤凰新媒体网络广告营收同比增长100.5%，付费服务（包括移动互联网和移动增值服务、以及视频增值服务业务）营收同比增长56.2%。

从下图表列出的凤凰新媒体自2009年Q1—2011年Q4各季度财报看，凤凰新媒体上市后收入增长比较稳定（但凤凰新媒体的财报数据都是未经第三方审计的）。

      下图为凤凰新媒体收入主要来源项目对比数据，即广告和付费收入季度变化数据。我们看到，本季度凤凰新媒体首次广告收入占比高于付费服务收入。这取决于两个因素，首先是中移动市场战略变化导致非常依赖移动业务的凤凰新媒体移动付费收入增长放缓；另一方面，凤凰新媒体广告业务2011年增长速度加快，尤其是凤凰新媒体汽车类大广告客户对其广告收入增长的贡献较大。

凤凰新媒体第四季度净利润为人民币3560万元(约合570万美元)，同比增长210.5%，但环比下降37%；不按照美国通用会计准则(不计入股权奖励支出)，凤凰新媒体第四季度调整后净利润为人民币4040万元(约合960万美元)，同比增长119.8%。从凤凰新媒体综合财务报表中看净利润的表现不错。

2、凤凰新媒体2011年全年财务数据分析

凤凰新媒体2011财年总营收为人民币9.506亿元RMB(约合1.51亿美元)，同比增长79.8%。凤凰新媒体2011财年总营收的增长，主要由于网络广告营收同比增长127.9%，以及由于付费服务营收同比增长49.5%带来的。

凤凰新媒体2011财年净利润为人民币1.025亿元(约合1630万美元)，同比增长38.3%。

不按照美国通用会计准则(不计入股权奖励支出)，凤凰新媒体2011财年调整后净利润为人民币1.686亿元(约合2680万美元)，同比增长86%。

下图为凤凰新媒体2008年——2011年净利润及净利润率数据图。凤凰新媒体2009年成功引入战略合作伙伴，并获得总金额为2500万美元（约合1.71亿RMB）的战略投资，并自此开始转亏为盈。

下图为2008年—2011年凤凰新媒体主要收入来源，即网络广告收入和付费服务收入占总收入比例的对比数据。我们看到，凤凰新媒体2008年至2010年主要收入来源是来自付费服务收入，凤凰新媒体付费服务营收的主要营收来源是两项子业务，即移动互联网和移动增值服务，视频付费服务获得的收入较少。而2011财年，广告收入占比与付费服务收入占比的差距已经大幅度缩小，主要原因是凤凰新媒体重要的战略合作伙伴中移动的市场策略变化，影响了凤凰新媒体在这方面的业务收入。另一方面凤凰新媒体加强了针对大广告客户的合作，增强广告的营收能力。
 

3、凤凰新媒体杜邦比率系数分析

从凤凰新媒体2011年财报数据计算，分析凤凰新媒体杜邦比率系数，财务杠杆系数1.66，说明公司所有者每投资100元能带来166元的资产，扣除投资人100元成本，带来的净资产66元，说明凤凰新媒体投资人的资本投入收益处于业内平均水平。资产周转率0.72，销售收益率11%，资产利润率10%，权益报酬率17%。说明企业资金使用效率还可以，但整体的运营收益不是很好。
 

凤凰新媒体2011年5月上市融资9.1亿RMB，截至2011年12月31日，凤凰新媒体帐面上的现金及现金等价物为3.97亿RMB（凤凰新媒体2011年5月上市融资9.1亿RMB）。通过其综合报表和资产报表计算其实际资产-1.18亿RMB。

4、凤凰新媒体2012年战略规划

据凤凰网CFO刘千里预计，公司2012年的毛利润仍然会小幅增长。其中，毛利润高的广告收入占据总收入越来越大的比例，将促进整体毛利润增长，而2012年付费服务的收入分成费用或是收入分成派发比率仅会略有上涨。凤凰网COO李亚认为，仍将整体增长70%至80%，其中最主要的行业包括电商、汽车、快消等。

凤凰新媒体公布财报后的电话会议并没有引起投资界很大的关注，因此对未来的规划没有做出太多的解释。

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