央视网特约

北京时间11月30日，优酷土豆(NYSE:YOKU)发布了截至9月30日的2012财年第三季度未经审计财报，这是自优酷网与土豆网合并以来公司发布的首份合并财务报告。优酷土豆2012财年第三季度合并财报显示，优土净营收总额5.02亿人民币（7990.6万美元），净亏损总额为9150万人民币(1460万美元)。

一、 优酷土豆网2012年Q3财务数据

1、净营收总额

优土2012Q3整体净收入为50219万人民币 (美元7990万元)，其中优酷的净收入为48351万人民币(美元7693.3万元)，环比增长25%，同比增长84%。土豆网1868万人民币（297.6万美元），同比净营收下滑88%，环比下滑89%。

优酷土豆网主要的收入来源是广告收入，本期财报合并报告并没有公布优土财务收入的细分收入数据。优土合并财报指解释，优土净收入增长主要由于广告商平均广告投入从每位人民币100万元增长到每位人民币170万元，而广告商数目从296增长到316，两者较2011年同期分别增长70%及7%。

2、总营收成本及运营成本、费用

2012Q3优土合并报表显示，优土营收总成本37679万人民币（美元5995.3万）。运营成本22759万人民币(美元3620万元)，其中产品研发成本4491万人民币，营销费用10926万人民币，管理费用7343万人民币。

在22759万人民币的整体运营费用中，优酷的运营费用为1.984亿人民币，2011年同期优酷运营费用为1.201亿人民币。土豆网的运营费用2923万人民币，去年同期为6440万人民币。优土合并财报解释，该项整体费用的增加主要源自公司业务大幅增长带来的销售、营销、产品开发、日常及行政管理成本。

各费用明细显示，在1.093亿人民币的整体销售及营销费中，优酷网的营销费用为9330万人民币，此项费用在2011年同期为7420万人民币；土豆网的营销费用本季度仅为1591万人民币，2011年同期4940万人民币。财报解释，在收入增长之际优酷网市场营销费用及销售佣金费用都相应增加。

在4490万人民币的整体产品开发费中，优酷网的产品开发费用为3770万人民币，2011年同期此项费用为2410万人民币；土豆网为718.4万人民币。财报解释，此项费用的增幅主要由于优土整体增加招聘无线、搜索、社交及付费等领域的产品开发人员，导致薪金福利开支增长。

在7340万人民币的整体日常及行政管理费用中，优酷网的日常及行政管理费用为6730万人民币，此项费用2011年同期为2180万人民币；土豆网本季度该项费用613.7万人民币，2011年同期该项费用为5087万人民币。财报解释，该项费用的增长主要由于人员相关费用增加及一次性税费造成。

本季度优土合并报表显示，优土整体带宽成本13660万人民币，内容成本18200万人民币，服务器和其他设备折旧1785万人民币。其中，优酷网的带宽成本11294万人民币，土豆网的带宽成本2370万人民币；优酷网内容成本13638万人民币，土豆网内容成本4566万人民币；优酷网服务器和设备成本1421万人民币，土豆网服务器和设备支出363万人民币。

3、毛利润率、运营利润及净利润

本季度从优土合并报表数据显示，净营收50219万人民币，营收总成本37679万元，计算毛利率25%。整体毛利润12540万人民币，其中优酷的毛利润18142亿人民币（毛利率38%），较2011年同期增长168%。

本季度优土合并报表显示，优土整体运营亏损-10219万人民币，运营亏损率 -20%。其中优酷网运营亏损为-1693.6万人民币，运营亏损率为-4%；土豆网运营亏损-8525.8万人民币，运营亏损率-456%。

本季度优土整体净亏损-9146万人民币。优土合并财务报告解释，净亏损主要来自于合并完成后土豆的净亏损，优土利润报表分项目显示，本季度土豆网亏损-8296.5万人民币。此外，财务报告解释，优酷2012年第三季度非美国通用会计准则净利润，即不计入期权费用、投资亏损及公司合并相关费用，为净利润2530万人民币(美元400万元)，2011年同期优酷的非美国通用会计准则为净亏损，2820万人民币(美元450万元)。

4、优土网本季度现金流数据

优土合并财务报告的现金流报表显示，2012Q3优土运营产生的现金流净额为5723万元，从运营产生的现金流数据看，优土合并运营现金流数据表现良好，正态运营；投资产生的现金流净值为-69044万元，主要用于短期投资、不动产投资和无形资产投资，基本属于成熟的上升期企业的投资模式；融资产生的现金流净值为-62332万元，优土本期获得的融资额度很少。从现金流数据上看，优土尚能保证一定的运营资金收益。本季度尽管资本市场对优土网持观望态度，融资净额为负，但优土依然为运营投入了超过6.9亿的资金。从目前优土的现金和现金等价值及短期投资额依然保有38亿人民币（6.035亿美元）。充足的现金流尚可保证优土有平稳过度的时间。

此外，优土合并财报还显示，2012Q3优土整体采购固定资产设备等有形资产达3320万人民币(美元530万元)，其中优酷第三季度采购固定资产设备等有形资产达3230万人民币(美元510万元)，2011年同期为1180万人民币(美元190万元)。

2012Q3优土整体采购无形资产1.489亿人民币(美元2370万元)，其中优酷采购无形资产1.226亿人民币(美元1950万元)，2011年同期为1.899亿人民币(美元3020万元)。

二、优土网2012年Q3财务报告分析

2012年三月优土宣布合并。可以说，优土合并贯穿2012年前三季度。下图表是把2012年第一季度到第三季度优酷网和土豆网分别净营收数据与合并后数据的对比。可以看到2012年前三个季度优酷网净营收稳步增长。土豆网第二季度净营收略增，但第三季度直线下降。这应该是土豆网被吞并后的必然结果。

从下图表，优酷网、土豆网各季度净营收及增长率数据，本季度优酷网净营收总额尽管依然呈增长态势，但本季度净营收同比、环比增长率都有所下降。同比已连续两个季度下滑，环比上季度转好，但本季度再次下滑。单纯从优酷网净营收数据增势看，优土合并并没对优酷网带来明显的营收增长驱动。而对土豆网的营收影响却是显而易见的直线下滑。即仅从利润报表看，优土合并“双赢”效果还没有表现出来。

下图表为优酷网自2010年12月上市以来各季度的净营收总额及增长率变化数据。

下图为土豆网自2011年8月上市后各季度净营收及增长率数据。

下图表显示，优酷网本季度毛利率增长明显。

下图表显示，土豆网毛利率水平猛烈下滑。

下图表，优酷网自身的运营亏损得到很大的缓解。

从本期优土网合并财务报告看，优土合并对优酷网应该具有较好的市场效应。合并之初，优酷网强调优土的内容重合度低，合并会取得良好的“双赢”效果。但实际上优土在网络视频市场上的产品个性重合度还是较高，市场用户的重合度也较高，很难说双方合并是否能引起非常大的用户环境变化和广告客户吸引力的改变。同时目前国内视频网站激烈的市场竞争环境，优土合并并不意味着优酷立即能获得双倍的市场效应。

笔者认为，优土的产品策略是否能足够的具有竞争力的个性优势，在网络视频用户市场需求多变的环境下，优土是否有足够灵活的市场适用性，才是优土在国内激烈的网络视频市场竞争中成功的关键。

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