港股在2011年最后一个交易日高开低收，恒指早段曾升108点，其后受内地12月汇丰采购经理指数终值逊预期影响，升幅逐步收窄，收市上升36点或0.2%，报18,434点，全日波幅仅91点；国指收报9,936点，倒跌8点或0.08%，成交金额进一步萎缩至244.66亿港元。长假前夕，零售股造好，百丽(1880.HK)升3%，是表现最佳蓝筹，利邦(891.HK)急涨10.9%。新股国电科环(1296.HK)首日挂牌曾升13.4%至2.45港元，其后升幅显著收窄，收市险守招股价。

　　技术上，恒指守于10天线之上，走势尚未转差，短线仍可望上试18,700点，向下支持暂为18,000点。国指守稳10天线，可望上试10,200点，向下支持暂为9,600点。

　　中央日前暂停在公开市场发行3个月央票，被视为释放流动性的讯号，令春节前下调存款准备金率的呼声日高。事实上，年底至春节期间，银行倾向提高备付资金以应付居民及企业资金所需，令整体流动性偏紧。加上，近月内地资金持续流走，继外汇占存款连续两个月负增长后，11月银行代客结售汇亦录得8亿美元的逆差，进一步抽紧市场流动性，人行确实有下调存准率的必要。

　　从宏观经济而言，目前内地经济下滑风险上升，适时放宽银根有助避险经济「硬着陆」，而近月通胀回落亦为人行释放流动性提供空间。虽然我们预期短期内减息机会不大，但停发央票及下调存准率等措施可望陆续有来。我们看好工行（1398.HK）、建行（939.HK）及农行（1288.HK），并认为三者各有其优点，农行主攻受国策扶持的三农信贷业务，盈利增速较高但亦较波动，适合较进取的投资者；建行及工行规模较大，根基稳固，过去盈利稳步向上，适合较保守的投资者。三者2012年预测市盈率介乎5.8至5.9倍，较历史平均折让33至56%，预测股息率均接近6厘。

　　受惠人行放宽银根的憧憬及春节前的乐观气氛，A股本月表现有望造好。事实上，2011年A股表现逊色，上证综指由约2,800点急跌至不足2,200点，累计跌幅逾两成，12个月预测市盈率仅10倍，较过去五年平均值折让近五成，并低于金融海啸时的估值，估值吸引，安硕A50（2823.HK）追纵内地市值50大之上市公司，基金表现与内地股指非常接近，而且交投活跃，流通量风险较低。技术上，A50成功突破10线，上升动力增加。