2012年，债务大潮将涌向房地产开发商。日前，世联地产董事长陈劲松向媒体透露，“债务将在2012年中开始逐步到期”。据了解，房地产业有46%的债务集中在2012年偿付。

　　“政策还未见大幅松动，这些债务缠身的房地产开发商，将不得不降价回笼资金，甚至部分开发商面临破产重组的境地。”1月5日，复旦大学房地产研究中心主任尹伯成这样向《国际金融报》记者分析。

　　万亿债务将至

　　“目前开发商负债主要还是银行债。”上海易居房地产研究院综合部部长杨红旭接受《国际金融报》记者采访时表示，在2010年第一季度时，118家上市公司的负债率为61%，之后持续攀高，达到64%。“其中，信托类债务将在今年上半年集中到期。”

　　“2009年之前我们的金融体系尚未成形，因此房地产更多地采取信托融资方式。但是一旦信贷紧张，银行更倾向于将资金投放到收益稳定的长线房贷项目，以及短平快的理财产品，导致开发商在2010年、2011年时转向信托产品。”中国房产信息集团分析师薛建雄向《国际金融报》记者解释。据了解，2010年全国发行信托3.6万亿，2011年上半年发行4万亿，比2010年全年还要多，其中2/3是房地产。

　　债务远远不止如此。据报道，在香港发行的中国房地产离岸私募债，以项目为例大概有1000个；在过去一年，中国房地产基金整个行业大概有1000亿，大多数为项目型房地产基金；民间借贷也有2万亿流入房地产开发环节。

　　价格理性回归

　　杨红旭认为，解决债务缺口，无外乎再融资筹钱和降价回笼资金。

　　“不过，从目前看来，银行信贷仍然偏紧，而信托又被政策叫停，因此，开发商要融资主要还得依靠私募这一路径。”薛建雄认为，私募股权投资渐渐成为开发商直接融资的重要渠道之一。不过，也有业内人士认为这一部分资金只是杯水车薪，难以填补债务缺口。

　　杨红旭也认为，2012年信贷政策会有所放松，但不会达到2008年水平，因此很多企业不能指望银行来缓解资金链紧张的问题。“很多地方债也到期了，地方政府也希望银行来救，多放一些城投债。而企业则需要维持经营。”

　　“因此，价格合理回归才是房地产开发商解决资金缺口的根本途径。”杨红旭说，“3-5月份是开发商推项目的旺季，而那时债务又面临到期，假如市场没有真正回暖，企业就只能通过降价来回笼资金。”

　　尹伯成也认为，正因为2010年限购等政策出台后，开发商不脚踏实地地降价回笼资金，而依靠信托产品死撑，才导致更大的债务危机。