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白酒股票暴跌之谜 公务卡等于实名制

发布时间:2012年01月09日 08:35 | 进入复兴论坛 | 来源:理财周报 | 手机看视频


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  记者 吴爱粧

  白酒板块开年不利。

  从“A股涨幅亚军”到“两市领跌先锋”,仅有一天之隔。

  1月4日新年开门白酒股指即下跌4.38%,领跌两市,创半年以来新低。

  13只白酒个股全线飘绿。山西汾酒、古井贡酒分别大跌8.47%、7.76%,高端白酒贵州茅台、五粮液、泸州老窖分别跌4.15%、4.39%、3.49%,跌幅最小水井坊也跌了2.09%。

  “提价”、“销售旺季”、“业绩预告”利好不断,白酒股价却全面折戟。白酒行业是怎么了?

  白酒行业怎么了?

  1月5日,五粮液、洋河股份、水井坊股价有所回调,分别上涨0.06%、0.26%、0.53%。但仍有10家白酒企业股价在下探。贵州茅台更是创下2011年6月以来最低价182.15元。

  对于白酒股价遭遇滑铁卢一事,业内人士给出了两种解释。

  一是“补跌论”。Wind统计,2011年在跌市中白酒板块仍涨4.89%,涨幅仅次于家纺板块(7.60%)。补跌调整行情。

  “白酒消费和经济增长正相关,去年白酒股收益较高,其中有炒作成分,开年暴跌的主因是补跌。”北京某白酒行业分析师分析,“市场担心2012年经济增速下滑,白酒销售预期不达。”

  补跌论的结果是,素来被基金重仓的白酒股可能遭遇抛售。

  事实上,去年12月白酒板块的颓势已露端倪。同花顺数据显示,去年12月,除ST皇台由于重组暴跌49.46%外,其余12只白酒股平均跌幅18.58%。

  另一种论断将矛头指向了“公务卡”。国家规定今年1月1日起中央各部门及所属行政事业单位工作人员在支付公务接待费等16项费用时,必须使用公务卡而非现金。

  “公务卡结算要走账,相对透明,这将抑制公务用酒需求。”深圳某基金公司白酒行业研究员告诉理财周报记者,“但高端白酒最大的需求来源恰恰就是公务消费。”

  公开资料显示,高端白酒消费的结构是公务消费占比超过50%、商务消费30%-40%、个人消费仅占10%。

  茅台“高处不胜寒”

  目前,国内高端白酒有七成市场份额为五粮液和贵州茅台等所占领。如果照业内所说高端白酒的黄金十年即将过去,首当其冲的将是站得最高的贵州茅台。

  根据财务报告数据,高端酒在“茅五泸”营业收入中的占比分别为86%、79%、69%,可见贵州茅台业绩对高端酒销售的高度依赖。

  同为高端白酒企业,贵州茅台区别于五粮液和泸州老窖的另一点是,它的高端产品更倾向于“超高端”,近乎奢侈品,在竞争中以价取胜。2011年前三季,茅台的毛利为91.5%,远高于五粮液的66%和泸州老窖的66.9%。

  新年伊始,53度飞天茅台的终端价已经破2000元大关,甚至卖到了2300元/瓶,与出厂价619元相距甚远。

  迈入2000元定价层级的高端白酒企业仅贵州茅台一家。52度水晶瓶五粮液、国窖1573的终端价分别为1389元/瓶、1109元/瓶,与茅台终端价有1000元的价差。

  茅台酒的“奢侈品属性”决定了它的消费对象只能是高端客户群。这在贵州茅台的营销模式中体现得很明显。

  相比其他公司,茅台70%-80%产量用于特供、团购及部分企事业单位供应,只有20%-30%产量通过专门店等渠道到达普通消费市场。

  “天价茅台已经成了身份的象征,一般用作公务送礼。如果公务卡结算能严格执行,对茅台的打击不会小。”前述深圳基金公司研究人员表示。

  一位长期跟踪白酒行业的分析师表示,“茅台涨价太快,一般老百姓都消费不起,投资人群把真正的消费人群挤出来了。如果经济形势不好,商务消费需求较少,投资需求也减弱,茅台的业绩就会受到影响。”

  1月4日和5日,贵州茅台分别有1.56亿、1.21亿的大单净流出,两日内市值蒸发了105.4亿。相比之下,市场对五粮液的信心恢复得较快。1月4日净卖出五粮液的大资金有1.07亿,到了1月5日就转为净买入372万元。

  战略微调,茅五新争

  2012年,是茅台的“袁仁国时代”元年,也是五粮液的“唐桥时代”元年。

  两大龙头早在去年就开始进行一系列的战略微调。茅台在2011年度经销商大会上公开表示对“中档系列酒”做减法,将用5年时间退出“茅台”字样系列酒。

  前述深圳基金研究员透露,“茅台中档系列酒品牌认可度不高。公款消费致使购买者对茅台涨价的敏感度较低,更倾向于选择能带来品牌体验的茅台酒。加上中档酒的价格并不便宜,所以卖得不好。”

  北京券商分析师则对茅台逐步退出中档酒表示担忧,“毕竟中档酒在市场上的空间相对高档酒更大。”

  茅台目前状态是“中档酒”不就,倘若未来真面临“高端酒”不成,境地就将如同房地产调控中的高端住宅开发商。

  去年7月茅台推出次高端定位的汉酱酒。终端价为699元,与飞天茅台捆绑销售。至去年年底汉酱酒销售了485吨,实现了4.8亿含税收入,经销商表示“销量一般”。

  五粮液的情况则不同。首先是营销模式和茅台相反。零售渠道占据整个销量的80%左右,团购仅占20%。

  论及产品结构,五粮液在超高端产品上才刚刚发力,受“公款消费限制令”的影响不如茅台。而对于中档酒,分析师纷纷表示“五粮液的中档酒做得比茅台好,尤其是五粮醇卖得特别不错。”

  在2011年度经销大会上,五粮液再次提出要当市值第一的白酒企业。截至1月5日,茅台总市值为1901亿,五粮液为1191亿,差距仍然不小。但是在营收上,五粮液仍领先茅台,是唯一一家收入突破200亿的白酒企业。

  今年茅台在央视黄金时段广告招标会上豪掷4.43亿夺魁,做法酷似去年投入了4.05亿元的五粮液。“广告对茅台本身的影响不大,但茅台想占据第一这个位置,排除其他竞争。”

  种种迹象表明,“茅五”相争将越演越烈。“五粮液如果能够处理好历史遗留的品牌杂乱问题,赶超茅台也不是没有可能,毕竟历史上它是胜过茅台的。”

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